沪镍震荡回落，主力合约收跌0.38%，报128310元/吨。周内镍价冲高后承压回落，整体维持横盘震荡态势。目前镍市处于供给过剩与成本托底的博弈之中，宽松供应限制了价格上涨的高度，但印尼镍矿配额发放仍悬而未决，审批节奏相对克制，成本端对镍价形成一定支撑作用。

近期镍矿市场价格整体维持平稳态势，印尼地区镍矿供应整体趋于宽松，市场货源相对充裕。与此同时，印尼当地的镍铁冶炼厂在采购环节主动提高了标准，对镍矿的品位、杂质含量等关键指标提出了更为严格的要求，这一举措有效促进了下游镍铁产品品质的进一步改善与提升。然而，在下游需求端，近期不锈钢盘面走势持续偏弱，现货市场价格也随之同步承压。面对当前的市场行情，钢厂普遍持观望态度，暂无明显的采购意愿。目前的采购行为主要集中在履行长协订单以及维持日常生产的刚需上，市场上的散单询盘极为有限，整体交投氛围较为清淡。

中间品方面，MHP供应侧随着硫磺集中到港，部分项目开工率回升，市场可流通货源整体有所增加。需求侧来看，当前硫酸镍及硫酸钴价格均表现低迷，盐厂对原料采购的议价能力较强，镍钴系数受到明显压制。后续硫酸钴价格若持续疲软，MHP镍钴系数或将继续承压运行。高冰镍方面，供应侧因镍铁经济性显著，高冰镍市场流通货源偏紧，卖方挺价意愿较强。需求侧，对于外采原料的企业而言，当前使用高冰镍的成本效益优于MHP。在供需格局偏紧的支撑下，镍系数维持高位运行。

对于后市，混沌天成期货评论表示，当前印尼政府不愿透露配额具体额度，但当地冶炼厂投产进度按计划推进，根据印尼政府配额会满足冶炼需求的表态，镍矿供应释放存在增量预期。印尼ESDM声称已开始批准对2026年商品RKAB的多项拟议修订，镍矿供应释放预期下镍价承压。同时印尼官员称今年暂不对煤炭和镍征收出口税和暴利税，成本扰动风险下降。后续来看供应压力缓和与成本支撑仍存，但印尼配额释放预期仍有压力，预计镍价维持震荡趋势。