沪镍低开高走，主力合约收跌0.61%，报128940元/吨。本周镍价整体维持窄幅波动。供应端精炼镍产量维持高位，需求端消费回暖力度偏弱，沪镍上行面临明显压力；不过硫磺价格延续高位运行，印尼镍矿RKAB配额年中调整幅度预计相对克制，成本面对下方仍有支撑，镍价短期或延续区间震荡走势。

从基本面结构来看，供应端维持宽松预期，国内精炼镍产能持续爬坡，印尼镍铁及中间品回流保持高位，对精炼镍价格形成中长期压制。需求端表现分化：不锈钢板块处于传统淡季，采购以刚需为主，对镍价拉动力有限；新能源领域三元前驱体排产环比有所改善，但整体增量尚不足以扭转供需偏松格局。库存层面，LME镍库存仍处历史高位区间，社会库存去化迟缓，基本面对镍价缺乏实质支撑。

七月国内镍铁进口量环比大幅回落，主要受印尼稀土出口检测新政与台风天气的叠加冲击。7月下旬起，印尼方面以稀土资源保护为由，由DSI对镍铁及镍中间品出口所需的LS证书实施稀土元素含量核查。由于当地检测标准与认证体系尚不健全，政策落地初期出现执行空窗期，海关通关尺度模糊，原计划出港的镍产品装船手续大面积推迟。此外，台风"巴威"过境进一步加剧物流扰动，导致近半个月镍铁进口船期普遍顺延。目前，随着稀土检测政策过渡期细则逐步明晰，港口通关及装运作业恢复正常，前期积压的镍铁货源有望在八月下旬集中释放。

对于后市，金源期货评论表示，油价反弹叠加美债收益率上行打压市场风险偏好；基本面上，镍矿价格持稳运行，硫磺现货溢价有所回落，成本端有一定松动；政策端，ESDM开始批准今年RKAB的修订，已有多家镍业公司获批产量配额，关注具体矿山增配数额；下游方面，不锈钢厂积极逢低采购原料应对旺季来临，三元前驱体及正极企业维持刚需采购，电镀及合金行业消费缺乏增量，预计镍价短期将延续震荡。