沪镍震荡下行，主力合约收跌1.98%，报129430元/吨。此前受印尼稀土检验持续发酵影响，多艘装载镍铁、MHP的船只被强行检查，供应收紧预期对盘面形成支撑。但是，印尼总统办公室周一表示，印尼已恢复出口可能含有稀土伴生矿物的矿产。而据第三方机构调研，此前延期的镍铁、MHP等产品船期，已在部分园区开始恢复发运。受此影响，前期附加在镍价上的政策溢价消退，镍价随之承压，呈现震荡回落态势。

当前镍矿市场呈现低位企稳态势。菲律宾矿价在经历二季度的持续下探后，跌势显著放缓，现已进入底部盘整期；印尼内贸矿升水亦持续收窄至底部区间，矿端成本支撑逐步显现。从政策面看，7月31日RKAB申报窗口已正式关闭，最终审批结果预计将于8至9月揭晓，这将成为左右后续矿价走势的核心变量。不过，当前港口库存整体仍维持高位，对矿价的反弹空间形成长期压制。

精炼镍环节，虽然上周现货价格跟随期货盘面出现阶段性反弹，但下游终端企业对高价接受度明显偏低，畏高观望情绪浓厚，市场整体以贸易商主动出货为主，实际成交价格普遍低于市场报价中枢，成交表现偏弱。与此同时，国内精炼镍库存仍在延续持续累积的态势，居高不下的显性库存俨然形成一座库存 “堰塞湖”，持续对镍价的反弹高度与上行空间形成明显压制，使得价格反弹始终缺乏持续上攻的动力。

对于后市，五矿期货评论表示，进口镍维持贴水，金川镍升水处于偏低水平，现货市场对价格的支撑有限。印尼镍矿价格保持稳定，高镍生铁价格仅小幅上涨，成本端尚未形成持续上行驱动。镍供应宽松格局未发生明显改变，短期反弹主要来自低位修复，预计镍价震荡偏弱运行。