沪镍窄幅震荡，主力合约收涨0.66%，报131280元/吨。美联储7月议息会议维持利率不变，市场在会后下调了9月加息概率，但内部鹰派分歧扩大，与此同时，美伊冲突反复，通胀压力尚未解除，加息预期仍存。产业端支撑与压制因素并存，印尼政策、硫磺高位构筑成本底线，但全球镍显性库存总量高企、下游终端需求平淡，盘面缺乏单边驱动，整体维持区间震荡格局。

菲律宾矿区发运量季节性维持高位，港口整体库存高企，短期难有明显去库动作，持续对冲印尼矿端偏紧预期；印尼镍矿价格承压，8月印尼内贸镍矿价格拉涨，CIF矿暂时未定，但仍有下压空间，印尼矿端成本支撑边际减弱。但全年RKAB总量管控严格，叠加镍铁出口管制新政落地，产业政策不确定性抬升。印尼部分镍铁厂8月份订单已销售完毕，供方一口价报价扔高于市场接受预期，市场成交冷清。

精炼镍环节呈现供给宽松、库存边际缓和特征。国内精炼镍进口量高位回落，海内外库存同步小幅下滑，但全球显性库存总量仍高达38万吨，高库存持续压制镍价上行空间。供给端受价格下跌影响，国内精炼镍产出小幅收缩，一定程度缓解过剩压力；需求端不锈钢300系排产虽维持高位，但淡季终端消费乏力，成品库存持续累积，难以形成持续性原料采购；新能源板块短期增量有限，三元电池需求持续被磷酸铁锂分流，行业淡季特征明显，企业刚需采购。

对于后市，金源期货评论表示，7月FOMC会议政策声明总体偏中性，略好于此前市场对加息的激进预期；基本面上，中东硫磺供应紧缺推升价格重心上移，印尼政府宣布适度放款DSI禁止出口适用范围，预计短期镍矿及镍产品出口瓶颈将迎来转机；下游方面，不锈钢厂淡季排产下滑，三元正极企业高库存下仅维持刚需采购，电镀及合金消费表现平稳，预计镍价短期将维持区间震荡。