沪镍震荡上行，主力合约收涨1.03%，报133710元/吨。本周沪镍呈现震荡上行走势，主要由于成本端支撑因素进一步强化，一方面，中东地缘冲突再度升级推升硫磺供应忧虑，为湿法冶炼成本提供强力托底。另一方面，印尼RKAB配额增量预期持续降温，矿端供给收紧逻辑再度回归。但地缘冲突升级引发二次通胀担忧，使得美联储加息担忧重燃，制约镍价上行空间。

镍矿价格弱稳运行。在镍铁市场，高镍生铁现货交易持续处于上下游预期错位的僵持状态，场内交投氛围清淡。印尼某工厂的复产为远期供应带来了增量预期，需求端对8月行情的普遍悲观情绪导致钢厂采购意愿低迷，多倾向于低位刚需采购。在定价模式上，买方更青睐均价升贴水机制，对固定一口价接受度较低；而卖方因存在刚性成本底线，低价出货意愿不强，使得市场在供应偏紧与淡季需求的博弈中维持低位僵持。

纯镍进口量有所下滑，国内外库存均微降。年内供给端有所收缩，国内精炼镍产量连续数月回落，但精炼镍库存仍处于高位，压制作用依然明显。受成本较高影响，镍铁供给收缩明显，镍铁国内库存持续回落。在传统需求端，不锈钢行业正处于淡季，基建与地产等领域的显著下滑导致现货需求表现疲软。此外，在硫酸镍环节，中间品供应偏紧的格局尚未改变，MHP系数及硫酸等辅料成本依然高企，这也使得部分盐厂面临减产的预期。

对于后市，广州期货评论表示，此前年内印尼镍矿供应宽松预期被修正，但基本面偏弱、宏观氛围压制、镍矿配额仍未落地约束镍价向上弹性，短期或跟随宏观而区间震荡。