沪镍冲高回落，主力合约收跌0.74%，报129920元/吨。中东地缘冲突重燃，油价上升引发通胀担忧再起，一定程度上抑制市场风险偏好。但印尼政府表示年内RABK补充配额不会大幅增加，叠加中东硫磺价格坚挺，成本支撑仍然较强。多空因素交织，供需矛盾有限，沪镍维持区间震荡格局。

当前镍矿市场整体呈现出“弱势企稳”的态势，虽然价格下行的整体趋势尚未发生根本性扭转，但近期的下跌动能已有所减弱，跌幅逐渐收窄。具体来看，菲律宾镍矿报价在底部区间保持平稳；而印尼内贸矿则受HMA基准价大幅下调的直接冲击，整体价格重心继续向下探底。镍铁供应端正经历着“即期现货紧缺”与“远期预期不明”并存的复杂局面。一方面，当前市场上可自由流通的现货资源相对匮乏，持货商普遍表现出较强的挺价惜售情绪；另一方面，由于未来的供应走向仍存在不确定性，实际成交主要集中在长协订单上。与此同时，下游钢厂的采购策略也趋于保守，多以履行长协合同为主，市场上的零散询盘与交投十分有限。

精炼镍现货成交氛围平淡，刚需采购为主，在进出口方面，由于内外盘价差的变动，目前精炼镍的进口窗口已经处于关闭状态，流通资源偏紧，国内精炼镍社会库存再度上行，伦镍库存基本持平。从产业链下游需求端来看，当前市场总体承受着一定的压力。首先，作为镍消费基本盘的不锈钢行业已步入传统消费淡季，终端订单表现疲软，钢厂排产和采购节奏均有所放缓。其次，在新能源板块，三元正极材料企业目前也仅维持着最低限度的刚需采购，对高镍原料的实际消耗量十分有限。此外，电镀及合金等传统工业用镍板块表现平稳，未能提供额外的增量拉动。

对于后市，广州期货评论表示，此前年内印尼镍矿供应宽松预期被修正，但短期宏观氛围偏谨慎、镍基本面偏弱以及镍矿配额最终量级仍未落地这些因素约束镍价向上弹性，短期或区间偏强震荡。