★宏观方面：上周美联储主席沃什称通胀风险下降，美国非农新增就业5.7万吨远低于预期为近四个月新低，市场加息预期有所降温不再押注7月加息，9月加息概率在60%，美元强势暂缓但尚不足以扭转趋势。哈梅内伊国葬将持续数日，特朗普称葬礼期间美伊暂停会谈且互不交火，后续仍需关注美伊备忘录落实进展，警惕市场情绪出现反复。

★供应方面：国内电解铝运行产能缓慢抬升至4530万吨左右，存在一定超产情况。海外方面，美伊签订谅解备忘录后进一步减产风险基本消除，阿联酋铝业官宣已经复产十万吨左右，计划未来一年恢复满产。越南多农电解铝项目一期15万吨计划于7月10日产出首批铝。挪威海德鲁宣布，计划今年四季度重新启动斯洛伐克Slovalco铝厂7.5万吨产能。美国Magnitude 7 Metals公司决定今年年底前重启位于密苏里州马斯顿的电解铝厂一系列7.5万吨。

★需求方面：SMM数据显示上周铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至62.6%，行业淡季特征持续深化，各板块开工普遍走弱。

★库存方面：过去一周铝锭社库下降6.7万吨至109.8万吨，铝棒社库减少1.4万吨至12万吨，维持较快去库趋势。LME库存下降0.8万吨至29.9万吨刷新年内新低。

★现货方面：华东、中原和华南现货升贴水升至0元、-80元和60元，华南铝棒加工费小幅下降100元至500元。LME0-3升贴水维持在-7美元附近。

★总体来看，近期国内表观消费向好，价格回落后下游备货需求增加，社库去化顺畅，全球市场年内仍趋向短缺，不过最短缺阶段已经过去，海外产能增势确立。加息预期虽有退坡但流动性收紧趋势暂难逆转，沪铝反弹空间保持谨慎，关注23000元和20日线位置阻力。

★上周氧化铝2609收盘于2719元，下跌2.93%。阿拉丁北方综合价格在2760-2840元/吨，跌30元/吨；国产加权指数2782.0元/吨，跌13.9元/吨。海外方面没有公开成交。几内亚铝土矿成交在70美元/吨附近，海运费暂时止跌维持在30美元/吨。广西地区氧化铝项目陆续投产，防城港和北海项目第二条生产线开始出产品。国内氧化铝运行产能环比增加50万吨至9500万吨，全国氧化铝库存企稳。今年连续意外减产令氧化铝过剩程度阶段性收窄，但远期过剩前景压制未改，几内亚政策延迟发布，氧化铝反弹驱动暂时有限或延续偏弱震荡，预计本周区间2600-2800元。