日元兑美元汇率跌至1986年以来最低水平之际，日本政府仍未明显升级口头干预力度。

日本财务大臣片山皋月周二表示，日本将继续密切关注外汇市场变化，并将在必要时采取适当行动。面对媒体询问其措辞是否有所变化时，她强调，自己的沟通基调始终保持“稳定”。

她表示：“底线是我们随时准备在必要时采取适当行动。”

在记者进一步追问下，片山才提及“大胆行动”这一表述。市场普遍将这一措辞视为直接干预汇市的信号，但与此前相比，她此次并未主动强化相关警告，显示目前并未明显释放更强烈的干预预期。

就在片山发表讲话前，日元兑美元汇率已跌破162关口。日本内阁官房长官木原稔当天也表示，日本将随时准备对汇率波动作出必要回应。对于具体汇率水平，片山拒绝发表评论。

交易员目前仍密切关注日本是否会再次直接干预汇市。此前，日元在4月底首次跌破160关口后，日本政府实施了创纪录规模的市场干预，但截至目前，持续性的口头警告对遏制日元贬值效果有限。

官员措辞较4月明显趋缓

与4月30日实施汇市干预前相比，日本官员当前的表态明显更加克制。

当时，日本最高外汇事务官员三村淳曾公开发出“最后警告”，释放干预临近的强烈信号；片山也曾提醒市场参与者不要放下手机，以强化市场警觉。

片山透露，她上周已与美国财政部长贝森特举行电话会谈。这次沟通是此前一周G7会议后的后续交流，她认为双方进一步加强了合作。

她周二表示：“我们在上一次日美线上会议中确认，大胆行动也包含在内。”

前日本央行执行委员：下次加息或早于市场预期

对于日本货币政策前景，日本央行前执行委员山本健造（Kenzo Yamamoto）认为，市场可能低估了日本央行继续加息的速度。

山本周一接受采访时表示，日本央行目前正推动过于宽松的金融环境回归正常，因此下一次加息时间可能早于多数经济学家的预测。

他说：“日本央行处于需要迅速行动的局面。”

针对彭博调查中多数经济学家预计日本央行将在12月再次加息的判断，山本回应称：“鉴于当前货币宽松的程度，下次加息可能会在此之前到来。”

本月稍早，日本央行已将基准利率上调至1%，创1995年以来最高水平。

山本指出，日本央行用于观察长期价格走势的潜在通胀指标（剔除生鲜食品和政府补贴等特殊因素）过去四年的平均水平约为3%，明显高于央行2%的目标。

不过，日本5月仅剔除生鲜食品的核心消费者物价指数仍维持在1.4%，主要受到首相高市早苗生活成本缓解计划的影响。日本央行近期也表示，目前整体价格走势仍略低于2%。

山本对此表示：“如果日本央行说其潜在通胀指标不能反映价格趋势，我会感到困扰。”他认为，“日本央行需要转向遏制通胀。”

山本质疑日本央行缩表安排

除利率政策外，山本还对日本央行最新公布的债券购买计划提出质疑。

日本央行在6月政策会议决定，自2027财年起停止继续缩减每月国债购买规模，并将月度购买金额维持在约2万亿日元。曾负责日本央行金融系统部门工作的山本表示，这一决定令他感到困惑。

他说：“我们不知道日本央行债券持有量的适当规模应该是多少，但很明显我们离那个水平还很远。”他进一步表示：“没有必要这么早停止缩减。该计划将使金融市场充斥大量流动性。”

山本认为，如果日本央行缺乏资产负债表正常化的明确路线图，在政府支持宽松政策的背景下，未来可能面临重新扩大债券购买规模的政治压力。

他同时指出，金融环境若持续过于宽松，日本央行未来反而可能不得不实施比原本更多的加息。

对于资产负债表问题，日本央行副行长内田真一在6月16日政策会议后的记者会上表示，目前讨论资产负债表的适当规模仍为时尚早。

日本央行预计，到2030年初，其持有的日本国债规模将较启动缩减购债前两年减少约37%。

不过，根据山本测算，到2035年，日本央行持有的国债规模仍将达到约200万亿日元，约为2013年4月启动大规模货币宽松政策时的两倍。

在持续至2024年初的大规模刺激政策期间，日本央行依靠包括收益率曲线控制（YCC）在内的大规模购债措施，使资产负债表规模一度超过日本经济总量，规模明显高于美联储和欧洲央行。

山本认为：“日本央行的债券计划相当于宣告其资产负债表永远不会回到超宽松政策之前的规模。”他表示：“这是实施该计划留下的不想要的遗产。”