沪镍小幅下行，截止收盘，主力合约收跌1.04%，报133980元/吨。菲律宾雨季结束后，镍矿发运进入季节性回升通道，对外供货能力明显增强，一定程度对冲了印尼镍矿的紧张格局。同时，印尼或将启动新一轮RKAB配额补充审批，市场对供给增量的预期升温，前期镍矿紧缺的叙事进一步弱化。叠加当前宏观氛围偏弱，市场缺乏实质性利多催化，镍价承压延续偏弱震荡走势。

印尼矿业部长Bahlil Lahadalia表示，若价格有利，印尼或将放宽矿业产量配额。他称，政府正在密切监测地缘政治发展和全球需求，并指出在价格有利时，产量应该增加。近期印尼镍矿的升水格局呈现明显分化，不同品位矿种价差拉大，当前市场主流成交升水区间集中在5–8美元/湿吨。分品类来看，镍含量1.6%及以上的高品位矿议价能力较强，升水水平保持坚挺；而1.4%品位的中低镍矿承压明显，升水持续走弱。菲律宾市场，随着供应增加，镍矿价格表现偏弱，1.3%品位CIF报价维持在48–50美元/湿吨，整体价格偏弱但运行相对平稳。

当前硫酸镍整体呈现分化运行态势，伴随沪镍盘面震荡下行，生产端原料成本同步走低。但受MHP计价比例、硫酸等辅助原料价格居高影响，镍盐企业综合生产成本依旧处于高位，多数厂商仍坚持挺价策略。供需端来看，下游三元前驱体行业需求温和回暖、稳步增长；原料成本与现货流通量共同筑牢价格底部，叠加业内企业整体出货偏谨慎，市场供需博弈的格局暂未发生明显变化。

对于后市，金源期货评论表示，美国通胀反弹助推加息预期，伊朗威胁再次封锁海峡打压海外宏观情绪；基本上，印度计划增加镍进口，以确保关键原料供应支持国内钢铁和电动车发展，主要经济体正加速布局 关键矿产和资源供应链，菲律宾镍矿产量回升，印尼精炼镍和镍生铁产量环比增加，全球供应边际转向宽松；下游方面，不锈钢厂排产渐入淡季，三元前驱体企业面临高库存压力，预计镍价短期将延续调整，但下方空间相对有限。