沪镍冲高回落，截止收盘，主力合约收涨0.81%，报143130元/吨。近期菲律宾镍矿出货量显著回升，矿价呈现环比回落态势，不过印尼本土高品位火法矿价格依旧保持相对坚挺。同时，地缘局势反复，硫磺价格持续处于高位运行，对镍冶炼端仍构成一定成本支撑。但从国内精炼镍市场来看，现货库存仍在持续累积，供需过剩的格局并未得到有效改善，整体基本面压力依然突出。

当前镍铁价格整体呈区间震荡运行，多空因素相互制衡，难以形成明确趋势。供给端市场对后续供给收缩存在较强预期，持货方报价普遍保持坚挺高位。需求端整体表现相对低迷，钢厂采购策略趋于谨慎，多持观望态度，采购报价较为保守，主流心理价位偏低，对高价货源接受度较弱。不锈钢成品市场尚未出现明显回暖迹象，成为压制镍铁价格向上突破的关键因素。综合而言，供给收紧预期对价格形成底部支撑，但下游需求疲弱、钢厂库存偏高持续拖累市场。

从当前MHP市场整体运行情况来看，供应层面现货市场流通货源依旧偏紧，部分持货商已暂缓对外报价。叠加印尼方面调整HPM计价模式，使得湿法冶炼环节成本有所抬升，同时受硫磺价格影响，市场对MHP供应收缩的预期持续升温，推动部分企业上调镍系数报价。国内三元材料领域本月需求较前期有所回暖，硫酸镍环节采购意愿有所回升，刚需拿货力度增加，进一步带动MHP成交系数走高。整体来看，上游成本支撑与下游需求修复共同作用，MHP镍钴系数将维持偏强运行态势，但其上涨空间仍将受到硫酸镍价格走势的明显制约。

对于后市，金瑞期货评论表示，中东地缘局势反复，美伊就协议达成再起分歧，不过我们认为事态仍然是向着海峡开放的方向前进，随着预期的演变，硫磺的矛盾已从利多驱动转为压力，不过当前盘面价格维持在边际成本线附近，向下空间有限，后续关注海峡的双向通航情况，警惕地缘局势反复的风险。