路德维希·冯·米塞斯研究所（Ludwig von Mises Institute）高级研究员马克·桑顿（Mark Thornton）在接受Kitco News采访时指出，当下企业利润创下纪录、而消费者信心却明显走弱的局面，并非异常现象，而是长期宽松货币环境累积作用的结果。

他认为，持续数十年的低利率与货币扩张政策，改变了财富分配结构，使资产持有者与依赖工资收入的人群之间差距不断扩大。

信贷推动的高估值与分配失衡

围绕企业盈利表现，主流观点通常将其视为经济健康的体现，但桑顿给出了不同判断。他表示，当前市场价格体系更多是廉价信贷推动的结果，并已显现出历史性的偏高水平。

“从历史标准来看，目前市场被严重高估，”桑顿指出。“巴菲特指标（Buffett indicator）比长期均值高出两个半标准差。”

他同时提到，“衡量标普500指数估值的凯斯-席勒指标（Case-Shiller measure）处于历史正常区间之上的第二高位置。”在回溯150年数据时，他强调，“凯斯估值指标比现在更高的情况，历史上只出现过一次。”

在他看来，这种由信贷扩张驱动的增长，使大型企业、银行体系以及政府获得了更大收益，而普通消费者则更多承受通胀带来的成本压力，这正是“坎蒂隆效应”（Cantillon effect）的体现。

桑顿解释说：“新货币会进入整个经济体系，但首先会落入特定群体手中，这些群体会因为以当前价格获得新钱而受益。”随着资金逐步传导，“最终反映在普通家庭生活中的，就是更高的价格。”

这一压力也体现在数据中。密歇根大学的调查显示，5月份消费者信心指数降至44.8的历史低位，其中57%的受访者明确表示，物价上涨已对个人财务状况造成影响。

利率约束与贵金属市场争议

在谈及美联储人选问题时，桑顿对凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名为主席的消息持批评态度。他认为，在提名消息公布后金银价格迅速下跌，并非单纯市场反应。

“凯文·沃什当然会被载入史册，他造成了对贵金属市场的最大恶意打压，”他说，并暗示部分大型金融机构可能提前获知相关信息。

他表示：“这些金银银行和纽约的大型银行很可能在市场知晓之前就已经被征询意见，并提前掌握了特朗普总统的决定。”对于随后出现的价格波动，他直言：“所有这些市场活动的时机以及随之而来的价格打压……我不认为这是巧合。”

尽管市场中存在对“鹰派”政策回归的预期，甚至有人将其类比为沃尔克时期的大幅加息，但桑顿认为这一设想难以实现。

他指出，美国当前债务规模已超过国内生产总值的120%，而“根据历史学家的看法，一旦超过100%，就变得不可持续且无法挽回。”在这种情况下，如果显著提高利率，“将会大幅推高政府融资成本……比如利率翻倍，这将扼杀经济。”

地缘冲击与通胀结构变化

除货币因素外，中东局势也在加剧经济压力。桑顿提到，持续的冲突已对霍尔木兹海峡运输造成实质性影响，并将美国汽油价格推高至每加仑4.50美元以上。

他认为，这种冲击不仅体现在能源价格上，还对全球供应链形成更深层次影响，包括化肥生产和基础金属开采等领域。

“如果战争今天停止，破坏至少会停止，”桑顿表示，“但波斯湾地区的生产能力已经遭到严重破坏，这种影响在几年内都无法恢复。”

在他看来，能源价格上行正在推动更广泛的大宗商品上涨周期。他提到CRB指数的表现时说：“你看看CRB大宗商品价格指数，它在这个过程中已经急剧飙升，现在正处于历史高位。”

实物资产需求与政策取向变化

面对多重不确定性，桑顿观察到公众正增加对实物资产的配置，尤其是贵金属。他提到，美国近期出现的一些立法动向，例如旨在将贵金属存储从纽约分散至全国的《白银法案》（SILVER Act），反映出市场对现有期货体系稳定性的担忧。

与此同时，包括德克萨斯州在内的部分地区已开始建设本地存管体系，并推动取消黄金和白银的资本利得税。

桑顿认为，更彻底的做法是全面取消对贵金属储蓄的相关税负，以降低货币贬值对普通劳动者的影响。

他最后表示：“这个世界上一切美好的事物都来自自下而上的努力，没有任何好东西是来自自上而下的东西。”