沪镍小幅回落，截止收盘，主力合约收跌1.13%，报148870元/吨。印尼镍资源收紧的叙事仍在延续，高企的镍矿价格推动产业链成本重心上移，短期内镍价呈现偏强运行态势。然而，全球镍库存维持高位，或将对镍价的上方空间形成一定压制。

2026年印尼镍矿工作计划和预算（RKAB）配额政策的收紧为镍价提供了有力支撑。部分矿山已面临配额即将耗尽的困境，面临停产维护问题。市场正密切关注印尼政府年中补充配额的审批情况，这将进一步验证其控制供应的决心。近期，印尼矿产基准价（HPM）新政的落地进一步强化了成本抬升的预期。此外，霍尔木兹海峡通行受阻导致印尼湿法冶炼的关键原料——硫磺供应出现短缺，部分氢氧化镍钴（MHP）企业已出现减产或停产现象。这种供应端的收缩有助于缓解市场的过剩压力。

全球镍库存仍处于高位，并呈现出“内增外减”的格局。精炼镍产量维持在较高水平，而需求端承接能力有限，导致国内精炼镍社会库存持续累积。若印尼MHP减产规模扩大，国内电积镍企业或也将随之减产，届时需重点关注国内库存的变化情况。下游方面，前期不锈钢加工环节已出现主动减产，使得不锈钢的供需状况有所改善。近期镍铁价格出现企稳回升迹象，不锈钢成本支撑得到加强，价格也显著反弹。当前不锈钢利润空间较为宽裕，市场对其后续排产回升抱有较强预期。新能源领域的需求则呈现温和恢复态势，“五一”假期前的补库预期提供了边际支撑，但下游电芯厂对价格上行的接受度依然有限。

对于后市，金源期货评论表示，美联储4月议息会议维持利率不变，鲍威尔表示或许下次会议会改变当前的宽松倾向，美联储的独立性正面临威胁，如果作出的决策夹杂政治色彩，资本市场将失去信心；基本面上，尽管制裁环境和物流挑战持续存在，俄罗斯诺镍一季度产量同比持平并维持年内产量指引不变；消费端，新能源汽车4月产量增速回暖，三元正极材料产量提速，钢厂排产增加补库节奏加快，但近期诸多利多因素集中兑现盘面价格，预计镍价短期将放缓涨势。