沪镍窄幅波动，截止收盘，主力合约收涨0.53%，报141540元/吨。印尼HPM新政推升矿价，成本端将为镍价提供底部支撑。但精炼镍供应过剩压力仍然较大，下游需求表现偏弱，压制镍价上行空间，多空因素交织，沪镍维持区间震荡。

镍矿方面，菲律宾镍矿价格虽现小幅回调，但整体价格中枢仍处高位。印尼镍矿基准价（HPM）新政已正式实施，新计价体系下镍矿升水尚在博弈阶段，内贸矿价维持高位运行，成本端支撑逻辑未改。新版镍矿基价较此前有明显上移，其中火法冶炼基价虽有所上调，但尚未突破市场镍矿绝对价格上限，然税收承担主体尚不明确，为后续成本传导埋下变数；湿法冶炼基价则显著高于当前现货绝对价格，现货市场尚未完全消化新基价冲击，买卖双方均持谨慎观望态度。但随着纳税压力逐步显现，镍矿价格整体趋势依旧偏多，后续需重点关注现实端镍矿价格涨幅及政策执行力度。

中国3月精炼镍进口维持升势，印尼电积镍凭借显著成本优势持续放量，产能回流效应显著，已成为国内精炼镍进口主力来源，占当月进口比例接近40%。反观出口端，受沪伦比价低位运行影响，出口窗口持续关闭，出口动力不足，3月精炼镍出口维持低位，导致国内过剩产能无法向海外有效分流。净进口规模因此被动放大，全部转为国内库存累积，对镍价形成一定压制。

对于后市，金源期货评论表示，沃什强调将重塑美联储通胀框架，维护其政策独立性，倡导回归职责边界和制度约束，其并未释放明确的货币宽松信号，令风险类资产有所承压；基本面来看，ESDM将镍矿HPM基准计价公式重新修订，所有品级的镍矿价格基准下限都将被提高，中东硫磺出口受限后硫酸镍成本与日俱增；消费端，新能源汽车二季度产销强劲增长，三元正极材料产量提速，镍铁不锈钢进入旺季排产增加，整体预计镍价将维持偏强震荡。