自2020年以来，用于指导投资决策的矿业研究中的铜价假设已大幅上涨约60%，这表明该金属的结构性前景更为强劲。

智利咨询机构Plusmining根据2015年至2026年期间提交的300多份研究报告汇编的数据显示，基本情景下的铜价假设已从2015-2020年间的约3.00美元/磅，上升到2026年初的平均约4.80美元/磅。

即便剔除通胀因素，长期价格假设的实际值仍比2020年水平高出约28%，同时总体上仍低于现货价格，且相对于历史均值而言仍处于历史区间内。

该研究报告的作者、矿业行业分析主管Andrés González表示：“这些模式表明，尽管企业提高了长期预期，但他们并未过度乐观。”

“价格假设仍以可观测的市场基准为依据，而非短期价格飙升。”

这一转变反映出，随着全球能源转型加速，铜的需求结构正发生深刻变革。电动汽车的用铜量是传统燃油车的数倍，而可再生能源系统、电网扩容与数据中心正推动铜消费持续增长。这进一步强化了市场对未来数年铜需求将超过供给的预期，使结构性供应缺口成为全行业共识。

日益加剧的供应约束进一步加剧了这一前景。矿石品位下降、项目开发复杂度提升、审批周期长达数年等因素，正限制新增供应释放。

从矿产发现到投产平均需17年时间，如今获批的项目在21世纪40年代前不太可能交付出有意义的产量。

近期的供应中断凸显了市场的脆弱性。2025年，包括格拉斯伯格（Grasberg）、卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）和埃尔特尼恩特（El Teniente）在内的主要矿山的运营问题进一步收紧了供应，推动伦敦金属交易所（LME）铜价在2026年初突破6.00美元/磅——即便剔除通胀因素，这一价格水平在历史上仍处于高位。

**项目重新启动**

这对供应端的影响重大。那些在较低价格假设下被认为不具备经济性的项目正在被重新评估，之前被搁置的资产也重新回到开发规划中。随着生产商调整资产组合以确保未来铜的供应，资金也开始跟进。

大型矿企正通过合并和项目整合来加快这一转变进程，它们采取了引人注目的并购行动和资产组合策略，旨在释放规模效应和协同效应。

随着资本越来越多地流向新建项目和现有项目，拥有铜资源正成为一项战略优先事项，这将塑造该行业的长期发展方向。

（文华综合）