沪镍窄幅波动，主力合约收跌0.78%，报133230元/吨。印尼斋月已经结束，2026年已批准2亿吨镍矿开采配额，镍矿整体偏紧持续，为镍价提供成本支撑。但精炼镍供应过剩格局未见明显好转，叠加中东地缘局势反复拉锯，对镍价形成压制，价格上涨缺乏明显驱动，沪镍延续震荡格局。

上周镍矿市场呈现明显分化走势。印尼镍矿价格维持强势，RKAB配额审批进展迟缓，部分矿山因配额未批复仍处于停摆状态。4月升水报价出现分化，主流工厂采购升水持稳于40-45美元/湿吨，个别矿山对外报盘升至50美元/湿吨。大K岛降雨频率增加，矿运效率受到扰动，且气象预报显示4月降水将延续偏多态势，供应偏紧局面短期难以扭转。菲律宾镍矿价格则有所松动，海运费尚存下行空间，进口成本压力边际改善。

下游需求端表现疲软。不锈钢行业心态谨慎，钢厂原料采购意愿不强，心理价位与供应商报价差距明显，此外，废不锈钢性价比优势显现，对高镍生铁形成部分替代。精炼镍市场成交平平，终端维持刚需补库节奏，供应压力持续，市场货源充裕，部分品牌升贴水下调明显。中间品价格坚挺，硫磺供应趋紧推升报价，MHP主流成交在90-92系数区间，镍价成本支撑较强。硫酸镍需求不振，盐厂观望情绪浓厚，下游压价力度偏大，个别厂商询价偏低。综合来看，镍产业链需求端表现一般，但成本端支撑有力，限制价格下行空间。

对于后市，五矿期货评论表示，短期来看，霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，风险资产普遍承压，预计镍价亦将跟随走弱。但中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限。