沪镍窄幅波动，主力合约收跌0.9%，报136930元/吨。中东地缘局势持续发酵，石油价格维持高位，再次引发市场对通胀抬升的担忧情绪，打压市场对美联储的降息预期，美元维持强势，对有色金属估值形成压制。但镍矿供应收缩，为镍价提供一定成本支撑，短期多空因素交织，镍价震荡运行。

镍矿价格偏强运行，菲律宾方面，苏里高地区降雨开始好转，本应进入派船周期，但受前期租金及油价大幅上涨影响，船东拿船意愿下降，矿山招标价继续走高。印尼镍矿湿法矿价格持续上涨，本岛湿法矿升水已达30-32美元/湿吨，外岛升至35-37美元/湿吨，较前期明显走高。印尼部分工厂当前入炉品位已降至1.45%，反映高品位资源紧缺程度加剧。尽管近期有新配额正在审批，但落地尚需时间，短期供应偏紧局面难以缓解。

印尼方面延续对镍矿出口的收紧政策，持续限制原矿供应，使得矿端价格保持强势，为镍价构筑了坚实的底部支撑。与此同时，硫磺价格近期明显上行，推高了镍冶炼环节的原料成本，进一步强化了成本端对价格的托底作用。需求端下游企业维持刚需采购节奏，未见明显放量。库存层面压力仍不容忽视，LME全球显性库存仍维持在相对高位，而国内社会库存自年初以来持续累增，尤其在消费未见起色的背景下，高库存对镍价反弹形成明显制约。

对于后市，银河期货评论表示，中东冲突可能无法短期内获得解决，印尼硫磺进口持续受霍尔木兹海峡封闭的影响开始发酵，隔夜镍价表现偏强。产业方面，镍矿价格坚挺提供镍产品的成本支撑，NPI及MHP成本大涨，价格易涨难跌。需求端转向旺季预期，3月供需边际收紧，上半月仍为过剩，若下旬能看到去库，下方支撑会更坚实。短期宏观情绪仍有较大影响，关注霍尔木兹海峡开放时间。