2026年2月28日，以色列与美国联手对伊朗本土发动大规模军事打击，中东地缘局势急剧恶化，快速传导至全球大宗商品市场，对全球原铝（电解铝）产业形成多维度冲击，主要体现在供应链扰动与生产成本攀升两大方面。
从电解铝供应量来看，冲突影响或将呈现“直接冲击+间接辐射”双重态势，既威胁伊朗本土产能，更通过扰动霍尔木兹海峡航运，波及整个中东铝产业，进而影响全球供应平衡。
一、伊朗本土电解铝产能面临停产或大幅减产风险
- 伊朗作为中东重要电解铝生产国，2025年建成产能66万吨、实际产量62万吨，约占全球0.8%。此次军事打击直指核心基础设施，电力、工业厂区等受损将导致企业全面停产或大幅减产，可能直接减少全球近60万吨/年的原铝供应，叠加制裁等因素，复产难度极大。
- 更关键的是，伊朗电解铝高度依赖进口氧化铝，2025年其氧化铝需求量约124万吨，本土产量仅25万吨（满足20%需求），80%需进口（主要来自印度）。若战争导致港口、物流中断，境外氧化铝无法入境，仅本土产能仅能支撑12.5万吨电解铝生产，意味着约80%产能将因原料断供停摆，进一步放大供应冲击。
二、霍尔木兹海峡航运风险辐射周边多国铝产业
霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一咽喉，承担中东原铝及相关原料主要海运任务，其航运安全直接决定区域铝产业运转，一旦受阻将引发区域性供应危机并传导至全球。
- 从中东电解铝整体产能与贸易格局来看，该地区是全球核心的原铝生产与贸易区域。据统计，2025年中东电解铝总产能达692万吨，实际产量约685万吨，占全球铝锭总供应量的9%，是全球低成本电解铝的核心产区之一。若霍尔木兹海峡被封锁，将导致电解铝铝锭无法正常装船出口全球原铝现货供应收缩，或将引发全球供应担忧。
- 从上游原料供应链来看，中东地区为氧化铝净进口国，原料自给能力不足，霍尔木兹海峡的航运安全直接决定其电解铝产能的正常运转。SMM数据显示，土耳其、伊朗、沙特阿拉伯、阿联酋四国氧化铝总产能约515万吨，2025年实际产量约为480万吨；中东地区全年电解铝生产对氧化铝的总需求量约1375万吨，若霍尔木兹海峡被封锁，中东内部生产的480万吨氧化铝仅能支撑约249万吨的电解铝生产，约占2025年中东电解铝总产量的36%，剩余约839万吨的氧化铝需求缺口无法通过进口弥补，这部分缺口占总需求量的64%，意味着中东地区约64%的电解铝产能将因氧化铝断供而面临减产或停产风险。
- 值得注意的是，中东地区以阿联酋为例，阿联酋氧化铝生产使用到的铝土矿依赖进口，海峡关闭将导致区域内的氧化铝无原料冶炼，进一步影响中东内电解铝的生产。除核心原料外，电解铝生产所需的其他辅料的跨境贸易也将受到严重波及。霍尔木兹海峡航运受阻将导致辅料运输延迟、成本激增，若辅料供应无法及时跟上，将进一步制约中东各国电解铝企业的生产节奏，加剧供应收缩压力。同时，航运风险还将直接推高海运费用与战争保险费率，据测算，若船舶被迫绕行好望角，航程将延长10-15天，运费及战争险费率也将攀升；叠加冲突引发的全球能源价格暴涨，中东电解铝企业的电力成本将大幅攀升，进一步挤压企业生产利润，部分企业可能选择主动降负荷、惜售或减少出口，进一步收紧全球原铝有效供应。
风险提示
美伊冲突引发的中东动荡成为全球原铝市场最大地缘黑天鹅，可能导致数百万吨级供应扰动，同时推高冶炼成本。叠加市场避险情绪，铝价波动性或将放大。后续需持续警惕冲突升级、海峡封锁、原料断供等风险，以及宏观扰动对铝价的进一步冲击，谨慎应对供应链波动带来的经营与投资风险。
数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息
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