俄罗斯诺里尔斯克镍公司（Nornickel）在周三公布的业绩报告显示，2025年，全球镍市场连续第四年出现供应过剩，过剩量约24万吨，主要得益于供应持续增长，其中印尼的供应增长尤为显著，印尼的镍产量约占全球供应量的66%。

2025年，受不锈钢（同比增长4%）、合金（同比增长5%）、特种钢（同比增长2%）和电池（同比增长2%）行业的推动，原镍消费量同比增长6%至362万吨。

供应方面，原镍供应量同比增长6%至386万吨，反映出印尼产能的持续扩张。2025年，印尼镍生铁（NPI）产量同比增长15%，而印尼（同比增长89%）和中国（同比增长26%）的1级镍产量均有所增长。与此同时，中国镍生铁产量同比下降11%，全球镍铁产量与上年持平。

**镍市场前景**

谨慎乐观；2026年镍市场供需平衡存在高度不确定性，取决于印尼政府减产计划能否实施。Nornickel认为，如果事态发展按照最激进的情景进行，市场可能实现供需平衡，也可能出现供需缺口。同时，如果维持现状，市场过剩将增至27.5万吨。

该公司认为，在印尼未大幅减产的情况下，受该国新项目投产的推动，镍产量将同比增长6%至410万吨。与此同时，受不锈钢（同比增长7%）、合金（同比增长4%）、特种钢（同比增长4%）和电动汽车电池需求（同比增长6%）的推动，镍需求预计将继续稳步增长（同比增长6%至383万吨）。

镍需求的主要驱动力预计仍将是不锈钢生产，其他行业也将提供额外支撑。然而，这种潜在的强劲需求不足以消化印尼主导的持续增长的供应。自2025年8月以来，印尼政府一直在采取措施遏制供应过剩并改善行业治理，包括加强许可证监管和调整采矿配额。

这些措施在中长期内释放了积极信号，但迄今为止对短期供应的影响有限。

2025年12月，有消息称印尼可能将镍矿开采配额削减至2.5亿至2.6亿吨；在这种减产措施下，市场可能趋于平衡，也可能出现供需缺口。

实际上，只有印尼——通过战略性地控制产量和采取更注重价值的政策框架——才能使镍市场更接近平衡状态。