2025年，地缘政治事件将世界的注意力转向了采矿业，突显了该行业多年来一直忽视的持续供应链风险。White & Case LLP表示，2026年，所有人的目光都将集中在政府如何应对日益加剧的全球紧张局势并减轻这些风险上。

根据其2026年矿业与金属调查，围绕关键矿产的政策可能会处于前沿和中心。近一半的受访者（47%）认为政策变量（包括政府支持）是经济活动的最大驱动力。

White & Case在其报告中表示，向政策驱动的交易周期的转变已经改变了投资格局，以美国为例，其政府的支持引发了人们对关键矿产项目的兴趣。

约三分之一的受访者认为，这将是2026年的一个关键趋势，近40%的受访者预计国家支持的融资将是发达市场最常见的政策处方。

关键地缘政治因素

White & Case表示，对新采矿项目前所未有的政策支持以及贸易政策的波动反映了确保关键矿产供应的地缘政治紧迫性。

正如其调查所强调的那样，2025年已经出现的供应链中断仍然是今年最大的风险之一。大致相同数量的受访者认为国家政策的碎片化是另一个关键问题。

尽管如此，调查结果显示，在经历了一年的贸易冲击后，许多投资者看到了活动的增加或潜在的上涨。近四分之三（73%）的人预计，未来12个月，主要经济体在贸易和关键矿产政策上的分歧将更大。

此外，报告补充道，美国和欧洲之间政府支持的资金缺口也将创造机会。

White & Case合伙人Rebecca Campbell表示：“未来12个月，该行业持续的政治化将得到巩固，为越来越依赖于在供应充足或过剩的金属市场获得政策支持的矿商和投资者提供机会和风险。”

潜在的“泡沫”

虽然矿业公司将受益于政策支持，但White & Case的报告还警告称，这一趋势可能造成“供应过度扩张”，导致该行业潜在的投资泡沫。

报告援引一位受访者的话说，“采矿业的‘淘金热’将持续两到三年，然后以衰退告终。”报告指出，重要的是，需求是由市场而非政策驱动的。

报告称，总体而言，随着政策框架的演变，平滑处理关键金属的传统繁荣-萧条周期可以随着时间的推移稳定价格和投资。

最大赢家

调查显示，2026年最大的赢家可能是铜和黄金。三分之二的受访者预测，二者将成为今年涨幅最大的金属，延续2025年的强劲表现。

其他矿产品种的调查结果喜忧参半，许多人预计基本金属将出现盘整，稀土将出现政治牛市。大多数受访者预计煤炭表现不佳，其次是锂。

并购趋势

2026年，动荡的国家政策、资源民族主义和资本成本可能会再次阻碍该行业的并购活动，但一些人认为这些也是潜在的交易驱动因素。

然而，并购交易的最大障碍是资产的可用性，约20%的受访者强调了这一点。

调查显示，行业参与者之间建立战略合作伙伴关系预计将是今年最有可能的交易活动类型，例如英美资源和泰克的合并。

在未来一年，政府、政府机构和私营部门之间的战略伙伴关系可能会成为该行业并购增长的支柱。

29%的受访者预测，鉴于金矿商在2025年筹集的资金比其他任何矿产商都多，这类矿企最有可能经历整合。

（文华综合）