沪锡高位回落，主力合约收跌6.41%，报405240元/吨，回吐昨日涨幅。近期受AI算力基建加速和光伏“抢出口”预期推动，叠加金银价格屡创新高，提高了有色金属的风险溢价，资金投资热情高涨，推动锡价创出历史新高。但锡现实基本面变化有限，而贵金属涨势暂歇，叠加交易所调整锡期货风控措施，部分资金获利了结，锡价回落明显。

缅甸复产进度将有所加快，印尼提高2026年生产配额，供应紧张压力趋于缓解。此外，非洲产区的供给扰动也逐步消退，此前市场担忧的刚果（金）东部安全局势。并未对主力矿山的正常生产造成实质性影响。

近期随着锡价上涨，LME锡交仓意愿明显提升，LME锡库存攀升至5900吨附近，进一个月增幅超过90%。国内方面，当前锡价处于历史高位，高价对下游需求的抑制作用愈发明显，1月以来终端消费持续疲软，叠加春节假期临近，市场即将步入“供需双弱”的传统淡季，下游企业补库意愿低迷，中国锡锭社会库存或将转入季节性累库阶段。

对于后市，金源期货评论表示，近日锡价涨幅过大，交易所上调锡交易保证金比例、涨跌停板幅度及限额，为过热的市场降温，夜盘锡价出现小幅调整。此外，本轮贵金属有色领涨的白银涨势也有所放缓，受此影响，短期锡价或转为高位震荡格局。后期持续关注缅甸锡矿复产进度以及刚果金地缘冲突演变。

（文华综合）