行情回顾

镍价延续偏弱，不锈钢反弹承压走势。

产业逻辑

镍：海外美联储年末如期降息。产业上，印尼能源与矿产资源部计划下调2026 年镍产量目标，印尼部分当地冶炼厂有减产。12 月最新 LME 镍库存攀升至 25.2 万吨，国内纯镍社会库存约5.6万吨，环比依然保持增长态势。

不锈钢：终端消费领域已经转入淡季阶段。据统计，12 月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅增加至 94.69 万吨，周环比上升 0.1%。海外印尼进口货源流入国内，且不锈钢厂减产的实际落实量低，不锈钢社会库存小幅上涨。目前不锈钢市场进入年末消费淡季，下游需求持续低迷，密切跟踪终端消费对库存变动的影响。

策略推荐建议

镍、不锈钢短期反弹抛空为主，注意下游不锈钢库存的变动情况，镍主力运行区间【115000-118000】。

风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。