沪锡延续偏强震荡格局，周三主力合约收涨2.22%，报322630元/吨，刷新阶段高位。近期刚果（金）地缘冲突风险减弱，有助于缓解市场对当地锡矿供应的担忧情绪，但缅甸佤邦复产进程缓慢，锡矿供应仍处于偏紧格局，对锡价形成较强支撑。目前沪锡市场处于主力合约移仓换月的关键阶段，2601与2602合约持仓结构呈现显著分化，多头在 2601 合约上主动加仓巩固优势，而2602合约多空增仓力度接近，席位间博弈更趋白热化，整体持仓变动反映出资金对供需格局的分歧进一步拉大。

2601 合约：多头加仓占优，空头阵营分歧显现

从 2601 合约持仓龙虎榜数据来看，前 20 席位多头合计增持 3021 手至 28836 手，空头合计增持 2360 手至 31014 手，多头增仓幅度领先，多空力量对比边际改善。　　

数据来源：文华财经

多头席位方面，头部席位加仓动作明显，国泰君安单日增持多单 398 手，多头持仓升至 4181 手，同时减持空单 395 手，净多持仓大幅扩张793手；瑞达期货、光大期货同步加仓，分别增持 734 手、501 手，成为多头阵营的重要补充。永安期货作为传统多头主力，小幅加仓 203 手，多头持仓稳定在 2052 手，继续占据净多持仓榜首，其对锡价中长期支撑的判断未发生明显转变。

空头席位则出现明显分歧，银河期货大幅增持空单 860 手，空头持仓增至 2044 手，成为当日空头增仓主力；金瑞期货、中信建投也分别加仓 333 手、429 手，对短期走势保持谨慎。但中信期货选择逆势减空 297 手，空头持仓回落至 4552 手，同时加多291手，净空持仓减少588手。

从净持仓排名来看，永安期货以 2052 手净多持仓稳居首位，国泰君安凭借日内加仓跃居净多持仓前列；空头阵营中泰期货、金瑞期货净空持仓分别达 2150 手、1864 手，仍是空头核心力量，而银河期货净空持仓因日内加空减多实现大幅增长，空头内部持仓变动的差异性显著。

2602 合约：多空增仓势均力敌，头部席位激烈对抗

2602 合约前 20 席位多头合计增持 3453 手至 30612 手，空头合计增持 3120 手至 27747 手，多空增仓规模接近，主力移仓背景下的博弈特征凸显。

数据来源：文华财经

多头阵营呈现集中加仓态势，南华期货席位单日增持多单626手，成为今日做多的主要力量；东证期货多头持仓稳定在 3865 手，国投期货、永安期货分别加仓 263 手、285 手，多头资金向头部席位集中的特征明显。中辉期货、兴证期货等中小席位同步加仓，进一步夯实了多头阵营的持仓基础。

空头阵营针对性防守，中信期货单日加空 677手，空头持仓增至5157手；东海期货、银河期货分别加仓 310 手、136 手。东证期货席位增持空单306手。国泰君安席位多空分别增持369手和381手。从净持仓来看，东证期货以 2976 手净多持仓领跑，国泰君安、国投期货紧随其后；空头阵营东海期货、银河期货净空持仓位居前列，中信期货净空持仓因日内加仓实现快速增长。

当前沪锡市场的持仓分化，本质是资金对供需两端矛盾的博弈。供应端，缅甸佤邦锡矿复产进程不及预期、非洲矿端扰动持续，矿端短缺预期为多头提供支撑；需求端，消费电子、光伏等下游行业订单复苏节奏缓慢，成为空头压制价格的核心逻辑。

主力合约移仓阶段，2601 合约多头借加仓巩固短期优势，而 2602 合约多空的均衡增仓，反映出资金对供需格局的分歧，多头押注矿端扰动延续，空头则担忧需求疲软的拖累效应。后续需持续关注缅甸锡矿复产进度及下游订单兑现情况。

（文华综合）