镍基本面偏弱，短期跟随宏观情绪变化。美联储官员释放鸽派信号，理事沃勒称劳动力市场持续走弱，使其倾向支持12月降息，降息预期再度走强，提振有色金属价格。周二沪镍震荡上行，主力合约收涨0.75%，报116160元/吨。

镍矿市场较为平静，镍矿价格维稳运行。菲律宾方面，北部矿山出货尚不稳定，矿山最新招标价略有走跌，但价格依旧居高。印尼方面，11月（二期）印尼内贸基准价走跌0.12-0.2美元，内贸升水维持 26美元/湿吨，升水区间为 25-26美元/湿吨。镍矿整体价格有所下跌，但下跌力度有限，当前内贸价仍居年内高位水平。11月以来，受终端不锈钢需求持续不佳，压力自下向上传导至原料镍铁端，镍铁价格承压走跌。近期，华南某主流钢厂入市采购，新一轮招标价去至880元/镍（舱底含税），环比上一轮招标价945元/镍（舱底含税）跌幅超6.9%。镍铁价格已达近五年以来新低，国内镍铁企业亏损严重，印尼铁厂利润首度亏损。

不锈钢“金九银十”旺季需求预期落空，11月回归淡季周期，期现货价格同步走弱。受需求疲软影响，300系库存自10月起持续累积，临近年底，钢厂多有减产计划。新能源需求近期也有走弱迹象，前驱体厂商提前备货，11月已完成采购，现需求端疲软，多观望市场报价，年末少量采买。近期镍价低位震荡，下游企业按需采购为主，受部分厂家减产影响，叠加镍价下跌，市场难寻贴水现货，厂家亦有挺价心态，出厂价对沪镍升水持续高位，贸易商拿货谨慎。

对于后市，金源期货评论表示，美联储降息预期升温，市场风险偏好回暖对镍价有所提振。产业上，海外镍矿价格略有松动，但整体跌幅不大，成本逻辑依然适用。社会库存止增转降，但终端市场未见明显改善，基本面偏弱格局未变。预计，镍价已至近年低位，成本逻辑凸显，且随着风险偏好修复，价格或有反弹。