行情回顾

镍价延续偏弱，不锈钢低位反弹走势。

产业逻辑

镍：海外美联储年末降息预期减弱。产业上，印尼能源与矿产资源部计划下调2026年镍产量目标，部分印尼冶炼厂在逐步开启了备货阶段。11 月最新 LME 镍库存攀升至25.2万吨，国内纯镍社会库存约 5.3 万吨，全球精炼镍库存已超 30 万吨，创下近五年高位水平。

不锈钢：终端消费领域已经逐步转淡。据统计，11 月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅上升至 95.22 万吨，周环比上升 0.71%。国内不锈钢厂减产计划的执行情况不乐观，远期库存仍存在较大累库风险。目前不锈钢市场已步入年末消费淡季，下游需求持续低迷，密切跟踪下游终端消费对库存变动的影响。

策略推荐建议

镍、不锈钢逢低逐步止盈为主，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【114000-117000】。

风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。