行情回顾

截至10月24日，沪镍主力合约收盘价122150元/吨，上周镍价窄幅震荡偏强，较10月17日收盘价涨幅0.82%，收盘价主要运行区间120710-122150元/吨。

逻辑观点

原料方面：镍矿方面，近期印尼镍矿价格持稳运行，关注矿端消息扰动。硫酸镍方面，中间品折扣系数持稳于88-90，硫酸镍炼企在成本支撑下维持挺价。

供需方面：精炼镍仍处在过剩格局中，社会库存持续增加，现货成交氛围一般，高冰镍一体化成本线带来底部支撑。上周中国精炼镍27库社会库存增加191吨至47696吨，增幅0.40%，其中，仓单库存减少232吨至26810吨；LME镍库存增加324吨至250854吨，增幅0.13%。

行情展望及投资建议

综合而言，精炼镍供应充足，社会库存持续积累，高冰镍一体化成本线支撑犹存，短期镍价或跟随宏观而震荡运行，关注印尼镍矿政策不确定性及中美关税博弈，主力合约主要运行区间参考11.8-12.4w。

风险提示

国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险；印尼镍矿供应超预期变化。