1、供给：镍矿方面，当前市场镍矿内贸价格和升水基本平稳运行，截止9月底镍矿港口库存983万湿吨。镍铁方面，市场成交相对冷清，但价格中枢维持950元/镍点左右。镍盐方面，受钴价强势影响，MHP延续偏强运行，硫酸镍小幅上涨。

2、需求：不锈钢方面，成本支撑仍然有效，库存端实现五连降，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存98.45万吨，周环比下降0.26%，降幅较上期有所放缓。新能源方面，当前正值金九银十之际，原料价格走强，三元前驱体成本压力较大，前驱体价格上调。

3、库存：LME库存不断累库，当前库存超过23万吨，沪镍库存小幅累库至2.5万吨左右，国内社会库存相对维稳至4万吨左右。

4、观点：镍矿方面，镍矿运行仍然平稳，但需要警惕印尼政策端扰动。镍铁-不锈钢产业链，不锈钢受镍铁价格托底，供应端主动减产调节库存，但整体仍面临较大压力，关注后续社会库存情况或在节后有累库情况出现。新能源产业链，原料端偏紧托底，但需求增量或为有限。一级镍近期累库情况开始显现，拖累镍价。