上周，内外锡价延续震荡，节前中下游刚需备货，社库连续两周较大幅度去库，支持沪锡低位上涨；同时，上月国内锡精矿原料进口量延续低位徘徊。短线关注沪锡27.5万压力。海外挤仓情绪降温后，伦锡震幅收窄，上周震荡在3.4-3.45万美元，形态落后于沪锡。

上游供应，缺少新消息，节后国内龙头产能检修后逐渐复产，9月国内锡精矿供应依然紧俏，加工费延续低位。海关数据显示，8月中国锡精矿实物吨进口1.06万吨，折4100金属吨，环比继续减少200吨。澳大利亚当月进口量恢复到591金属吨，卢旺达环比降幅大，东盟与南美地区基本持稳；缅矿基本在400金属吨，仅有小幅改善。当月中国精锡进口1296吨，环比减少40.2%；出口当月1640吨，变动不大；单月转净出口344吨。供应端，关注节后大厂复产后精锡开工率变动；再生端，江西地区回收体系废料流通量依然限制产能表现。

下游，上周国内锡上下游延续去库节奏，市场节前主动备货，SMM社库减少563吨至7890吨，目前社库水平降至年内较低位置。关注节后库存变动。伦锡库存流入到2775吨，LME0-3月现货贴水缩窄到50美元。实际需求仍缺少亮点。

市场焦点转向内盘，国内锡市“供求两淡”特点明显，供应因素仍在，但消费一般，关注社库动向。锡价暂难走出趋势行情。备库结束后，节中轻仓观望。

（来源：国投期货）