上周，美国PPI环比表现低于预期、CPI涨幅则超出预期，但市场继续关注就业指标疲软压力，长期非农就业数据被大幅下修，且当周初请失业金人数疲弱，联储降息预期节奏向更快速度发展。贵金属领涨，降息前充分交易流动性释放预期；铜市跟随为主，再次上冲1万美元。不过铜价仍易警惕实体经济指标的强弱表现，倘若以更快速度降息，意味着宏观经济基本面上的负面挑战压力加大。倾向本周首先关注恢复降息后交易节奏的变动，如“买预期、卖现实”情绪；指标面关注国内8月国统局数据、美国8月零售销售与进出口物价、工业生产数据。

国内供需，现货铜价上周五上调到80755元，临近交割上海现货升水85元、广东升水30元，精废价差因铜价走高反弹到1945元。精铜产量预计9、10月份因检修产能增大而环降，同时市场持续关注再生条线开工。市场同样观察旺季消费成色，刨除精铜消费替代因素，普遍持谨慎看法，铜市有“供求两淡、旺季不旺”的可能。

海外，铜精矿出口接近完成年度许可量的Freepor旗下印尼Grasberg矿区出现大规模湿性矿料涌出事故，目前依然停产，有七名员工受困。本年度铜精矿供损率可能再次提高，这也支持了短线铜价的上冲行情。不过该矿出口受限于审批量，对铜精矿现货贸易的影响在本年度已经有限。明年第一量子可能重启巴拿马Cobre Panama铜矿，关注项目进展。全球头部矿企强烈关注铜项目板块，英美资源集团宣布与泰克资源合并。海外机构总结认为，铜价将在2026年面临高度波动，价格处于短期宏观经济逆风与长期电气化和人工智能顺风之间的拉锯战之中。

走势上，内外铜市短线上冲8万、1万美元整数关口，主要受联储降息及金价走强情绪带动，但相较其他品种，仍警惕宏观经济指标对需求的影响。沪铜上方空间易受制在8.15万附近，前期多头止盈为主，再次关注2510或2511合约执行价8.2万卖看涨期权权利金波动。

（来源：国投期货）