行情回顾

镍价偏弱运行，不锈钢承压回落走势。

产业逻辑

镍：海外宏观环境仍存变数。产业上，东南亚菲律宾镍矿价格疲弱，NPI 冶炼厂依然面临成本倒挂，冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限。7 月中国精炼镍产量环比增加3%，企业开工率约 61%。8 月最新国内纯镍社会库存约 4.18 万吨，淡季库存再度出现累积。

不锈钢：不锈钢减产力度渐弱，前期减产带来部分库存消化。据统计，8月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量降至 93.36 万吨，周环比下降 2.14%，主因市场到货量偏少；其中无锡200 系库存小幅上涨，其余地区各系库存均出现回落。目前终端市场消费淡季延续，钢厂减产带来的效果在逐步减弱，整体不锈钢在淡季仍面临过剩压力。

策略推荐建议

镍、不锈钢反弹抛空机会为主，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000-123000】。

风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。