行情回顾

截至7月18日，沪镍主力合约收盘价120500元/吨，上周镍价震荡运行，较7月11日收盘价跌幅0.73%，收盘价主要运行区间119380-121100元/吨。

逻辑观点

原料方面：镍矿方面，随着印尼镍矿雨季逐渐结束，矿端存在趋松预期，近日印尼镍矿价格略有下滑，此外，印尼镍矿商协会建议印尼将钴纳入镍矿基价体系，若印尼政府采纳并落地，那么镍供应端成本将明显上移。硫酸镍方面，负反馈压力下部分镍铁产线转产高冰镍，中间品存在供应增加预期，硫酸镍炼企挺价情绪较浓，价格平稳运行。

供需方面：精炼镍需求表现维持淡季成色，现货成交维持刚需采购，海内外库存呈现边际增加趋势，中长期过剩逻辑持续施压。上周中国精炼镍27库社会库存增加1674吨至38979吨，增幅4.49%，其中，仓单库存增加1118吨至21560吨；LME镍库存增加1398吨至207576吨，增幅0.68%。

行情展望及投资建议

综合而言，供给侧改革政策导向带来一定短期宏观提振，但精炼镍库存边际增加，矿端支撑稍有松动，过剩逻辑持续施压，基本面偏弱制约镍价反弹空间，主力合约主要运行区间参考11.6-12.5w。

风险提示

国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险；印尼镍矿供应超预期变化。