价格走势：上周内外锡价收跌、收回部分跌幅，伦锡库存徘徊在2000吨下方，给予锡价支撑；沪锡也在MA250年线位置获得支撑，锡价形态暂稳。锡市场延续前期题材，国内锡精矿加工费紧，龙头产能外精锡冶炼开工率低，且缅南锡矿涉环保出口受限，但同时国内涉锡中下游正处淡季，显性库存内高外低。整体倾向锡市中长期基本面趋势以压制高位锡价为主。

上游供应：刚果（金）与卢旺达外交人员在美国签署全面合作协议，该地地缘政治风险持续降温。Alphamin Resources表示，刚果（金）Bisie矿第二季度产量4106吨，小幅下滑，前期产量目标为5000吨，季度回收率从75%提升到77%，本季销量大幅上升18.7%至4587吨锡精矿，预计下半年该主力矿运行正常。佤邦复产会议通过了40-50个洞口采矿证申请，目前市场预计8月该地区供应可能逐渐回暖；而缅南取径泰国出口的锡矿仍有环保挑战，可能影响国内500-1000吨进口量。国内锡精矿供应仍处现实紧张状态。市场等待6月国内具体锡精矿进口量。

下游消费：消费淡季特点明显，光伏、家电板块持续降温；出口端，上半年海关显示国内家电累计出口增量降至3.5%，手机出口量累计降低7%。伦锡低库存反复给予低锡价韧性，周二LME香港库启用，关注华南地区跨市物流转移。当前LME0-3月现货升水缩至15美元。特朗普涉锡关税方面，表示对主要精锡生产国印尼及马来西亚分别征收32%、25%对等关税。因上周沪锡一度下探年均线，国内中下游小幅补库，SMM锡社库减少110吨至9644吨。

后市展望：锡作为小品种易受大品种交投情绪影响，预计美国关税题材扰动大。建议延续空配方向，倾向26.8-27.2万为偏高位区，持有或增持远月合约空单，预计锡价可能重新震回26.2万。

（来源：国投期货）