行情：上周LME铅冲高回落，整体宽幅震荡。沪铅回踩万七关键位，加权持仓缓步增加至9.5万手，沉淀资金超14亿，市场分歧增加。

现货与供应：LME铅库存回落至24.9万吨，0-3月深贴水33.62美元/吨，空头减仓带动阶段性反弹，基本面过剩主导下，外盘反弹未达2100美元/吨前高，整体偏弱盘整态势延续。国内铅精矿供应紧张，TC低位持稳；原生铅炼厂检修与复产并存。铅价走弱，废电瓶持货商畏跌抛货，炼厂高价原料到货好转，但再生利润未见修复，开工积极性不足，豫光新厂投产，再生产能严重过剩，锭端供应仍主要受到原料约束。铅07合约临近交割，SMM1#铅报价对近月合约贴水仍超过155元/吨，持货商交仓积极，周一SMM铅社库增至6.34万吨。精废价差25元/吨低位，下游倾向采购低价炼厂厂提货源，原生铅交割品牌货源现区域性紧张，进口窗口仍关闭，铅下行压力暂有限。

消费：铅酸蓄电池消费处于淡旺季切换期，终端消费暂无明显好转。经销商去库为主，但因消费存在好转预期，接货意愿略改善，新电池价格暂稳。关税影响反复，消费前置，旺季消费实际兑现程度不确定性大，静待库存数据验证。

走势：成本强支撑，旺季消费表现待验证，短期单边驱动弱，关注有无炼厂超预期检修，预计沪铅偏强震荡，多单背靠万七持有。

（来源：国投期货