宏观方面：美国已对20多个国家发布了关税条件，计划对加拿大、墨西哥、欧盟关税均超30%，包括欧盟在内的多方表示必要时会予以反制。截止日前各方依然有谈判空间，不确定性强，风险情绪易反复。

供应方面：近期国内电解铝运行产能稳定在4390-4400万吨，短期内暂无产能变动预期。

需求方面：SMM数据显示上周铝加工行业开工环比下降0.1个百分点至58.6%。周内铝下游开工率表现分化但普遍承压，短期内铝行业持续受到传统淡季下订单不足、高位铝价以及高温天气等多重利空影响，开工率将维持下行态势。海关数据显示6月我国未锻轧铝及铝材出口48.9万吨，同比下降19.8%，抢出口过后压力显现。

库存方面：过去一周铝锭社会库存增加2.3万吨至50.1万吨，铝棒社会库存回升0.2万吨至16.1万吨，为6月累库以来最大周度增幅。

现货方面：华东、中原、华南现货升贴水降至-60、-200、-65，华南铝棒加工费维持在100-200元低位水平。

近期宏观偏积极，国内存政策预期，但美国关税也有加码迹象，风险情绪受到压制。产业方面季节性负反馈显现，现货升贴水走低，铝棒加工费低迷，周一铝锭社库增加明显，沪铝跌破近期上行趋势线，关注多头减仓持续性，短期有一定调整压力，两万上方震荡。

上周铸造铝合金2511收盘于19930元，上涨0.23%。

铸造铝合金指数持仓维持在一万手，成交依然不活跃。期货跟随沪铝震荡，保太现货报价维持在19500元/吨附近，单边上来看需求较弱存在一定回调压力，不过废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，相对铝价具备一定韧性。铝和铸造铝合金现货价差维持千元但盘面上远月价差维持在400-500元窄幅波动，价差如有扩大考虑多AD空AL介入。

上周氧化铝2509收盘于3117元，上涨3.08%。国内现货小幅上调。

近期几内亚铝土矿成交僵持，价格稳定在75美元/吨，对应山西氧化铝成本3000元/吨附近。几内亚雨季来临，不过上半年我国铝土矿进口大增库存回升，市场传闻顺达矿业近期有复产可能，矿价有一定下调预期。关注现货成交变化，预计上行空间已经有限，但上期所仓单库存不足两万吨未见回升，基差可能走低吸引仓单流入。

（来源：国投期货）