市场情绪偏暖，风险偏好提高，沪镍冲高回落，主力合约收涨1.23%，报收121390元/吨。镍价走强重回12万上方，下游企业观望情绪升温，精炼镍现货成交整体不佳。目前镍矿价格持稳运行，成本支撑下，下方空间有限，宏观不确定性较强，镍价维持宽幅震荡。

印尼上半年镍矿实际产量与审批配额存在较大差距，主要受主矿区降雨影响，导致镍矿供应紧缺。据印尼镍矿协会（APNI）秘书长在接受采访中透露，2025年印尼镍矿实际产量仅为1.2亿吨，其中第一季度产量5000-6500万吨，第二季度6000-6500万吨。而2025年1-6月RKAB（年度工作计划和预算）批准的配额量高达3.641亿吨，约为实际产量的三倍，高于2024年3.19亿吨的目标。产量不足的主要原因在于苏拉威西等主要矿区受雨季影响，导致国内RKAB配额利用率低迷。值得注意的是，上半年印尼仍从菲律宾进口了460万吨镍矿。上半年受国内销售义务（DMO）政策、生物柴油掺混比例从B40提高至B50、新增出口费用以及全球最低税（GMT）等税费影响，印尼镍产业成本压力持续攀升。

镍铁价格低位震荡，成本支持偏弱，不锈钢供需层面供应减量有限，淡季现实需求相对偏弱，现货观望情绪仍偏高，下游备货不积极。硫酸镍方面，近日精炼镍价格小幅反弹，升贴水上涨，硫酸镍生产成本上升，即期利润亏损有所加剧，部分镍盐厂报价以及产量暂稳。由于上月月底已完成本月的采购，故而询货量和签单量较低，需求疲软。总的来看，镍产业链消费淡季特征明显，整体需求表现偏弱。

对于后市，西南期货评论表示，矿端价格有所走弱，主因不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢盘面仍旧坚挺但现货跟涨有限，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观， 上方压力较大，精炼镍现货偏强，库存国内有所去化，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行。