行情回顾

截至6月27日，沪镍主力合约收盘价120480元/吨，上周镍价整体震荡回升，较6月20日收盘价涨幅1.86%，收盘价主要运行区间117440-120830元/吨。

逻辑观点

原料方面：镍矿方面，6月下旬印尼镍矿内贸价格略微下调，当前镍矿商具有挺价情绪，但部分印尼镍铁厂出现减产，关注产业负反馈是否传导至矿端。硫酸镍方面，部分镍铁产线转产高冰镍将增加中间品供应，而下游需求则处于淡季，部分硫酸镍企业在亏损压力下减产。

供需方面：精炼镍产业处于中长期过剩格局中，需求处于传统消费淡季，现货成交整体较一般，但库存未见明显增势，短期供需矛盾相对来说并未凸显。上周中国精炼镍27库社会库存增加120吨至36591吨，增幅0.33%；仓单库存减少412吨至21257吨；LME镍库存减少846吨至204294吨，降幅0.41%。

行情展望及投资建议

综合而言，短期精炼镍供需矛盾并不凸显，印尼镍矿价格仍表现偏坚挺，但中长期过剩格局持续施压，镍价向上空间或有限，主力合约主要运行区间参考11.6-12.5w，警惕后续印尼中间品供应增量带来利空风险。

风险提示

国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险；印尼镍矿供应超预期变化。