【行情回顾】：镍价企稳回升，不锈钢反弹承压走势。

【产业逻辑】

镍：海外宏观环境有所转暖。产业上，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格有所下调，成本端的支撑力度减弱。国内方面，最新精炼镍纯镍产量环比小幅下降，但国内冶炼厂原材料库存充足，依然无法扭转过剩局面。6 月最新国内纯镍社会库存约3.93万吨，周环比已经再度垒库，供应端压力依然较为明显。

不锈钢：终端淡季与高库存压力依然延续。据统计，最新无锡和佛山不锈钢库存总量增至100.06 万吨，周环比增加 0.18%，社会库存连增三周突破 100 万吨；其中无锡、佛山200系、300 系均出现增长，仅无锡 400 系小幅下降。目前终端市场消费淡季深入，社会库存再度面临垒库压力，整体不锈钢产业供需过剩压力延续。

【策略推荐】：建议镍、不锈钢关注反弹抛空为主，注意库存变动情况，镍主力运行区间【118000-122000】。

风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。