沪镍夜盘盘初快速回落，随后价格企稳反弹，今日白盘价格再度走弱，主力合约收跌1.06%，报收121390元/吨。精炼镍供应过剩格局不改，近期印尼镍矿偏紧问题仍未缓解，镍矿价格坚挺，在成本支撑下，镍价延续震荡运行。

国内精炼镍开工排产维持高位，虽然目前外采原料及一体化高冰镍生产精炼镍悉数亏损，但一体化MHP项目仍有较高利润，精炼镍企业开工率和产能利用率几乎处于满产状态，镍供应压力并未有效缓解。国内精炼镍社会库存连续下滑，降至8个月新低，海外LME库存维持在20万吨附近，整体显现库存维持震荡趋势。

需求端不锈钢表现弱势，钢厂利润亏损背景下有所减产，近期不锈钢减产动作频发。新能源汽车销量增速放缓，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。5月三元前驱体企业减产，对硫酸镍需求持续下降，叠加镍中间品系数持续高位硫酸镍生产企业利润倒挂，导致硫酸镍产量明显下降。但短期由于镍价地位震荡，硫酸镍外采原料生产镍板利润不佳，短期非一体化企业增产镍板较难，而印尼地区镍板增产后将减少国内原料回流，导致原料价格持续坚挺，短期硫酸镍价格难以下跌。6月硫酸镍由于三元前驱体需求下降及利润不佳将继续减产。

对于后市，混沌天成期货评论表示，当前宏观因素不确定性仍偏高，美国降息预期反复，有色整体震荡。基本面层面，原料端印尼当地镍矿价格持续位于高位，镍原料成本持续坚挺。供需层面，短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，精炼镍产量维持高位，需求端电池端需求持续走弱，LME镍维持高库存，镍供需过剩格局未扭转，预计价格偏弱震荡。