6.10 SMM铝晨会纪要
盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2507合约开于20075元/吨，最高点20100元/吨，最低点至20040元/吨，收于20060元/吨，较前收涨0.17 %。伦铝开于2452.5美元/吨，最高点2484美元/吨，最低点2445美元/吨，收于2483美元/吨，涨幅1.28 %。
宏观：（1）当地时间6月9日下午，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。玉渊谭天了解到，当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议将继续进行。（中性★）（2） 国家统计局数据显示，5月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。国家统计局表示，CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响；PPI仍处低位，但从边际变化看，我国宏观政策加力实施，部分领域供需关系有所改善，价格呈现积极变化。 （利多★）（3） 海关总署数据显示，今年前5个月，我国装备制造业产品出口达6.22万亿元，同比增长9.2%，占出口总值的58.3%。其中，电动汽车、工业机器人等细分领域增势显著，分别增长19%和55.4%。装备制造业对整体出口增长贡献率达73%，5月更是高达76.9%，成为外贸稳定增长的重要支柱。（利多★）
基本面：（1）海关总署数据显示，2025年3月中国未锻轧铝及铝材出口量达50.6万吨，尽管同比微降1.17%，但环比显著增长24.02%；1-3月累计出口136.5万吨，同比减少7.6%（利多★）（2）原料端萤石方面，当前氟化铝企业97%萤石粉到厂价集中于3,200-3,550元/吨区间，萤石市场整体延续低迷态势，供需两端博弈激烈，价格重心持续下移。（利空★）（3）据SMM统计，6月9日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存共计15373吨，较前一交易日增加411吨 。（利多★）（4）乘联分会数据显示，5月全国乘用车市场零售196万辆，同比增长13.9%，环比增长10%；1-5月全国乘用车市场零售累计893.4万辆，同比增长9.5%。其中，5月新能源乘用车市场零售102.1万辆，同比增长28.2%，环比增长12.1%；1-5月累计零售435.1万辆，增长34.1%。（中性）
原铝市场：上一交易日早盘沪铝冲高至20180元/吨附近后，重心小幅回落，围绕20130元/吨附近位置，窄幅震荡。高月差结构下，持货商持货压力增大，出货积极性较高，但下游消费已经开始走弱，部分加工材减负运行，市场对SMM成交基本贴水10元/吨。上一交易日日SMM A00铝报20210元/吨，较上一交易日跌20元/吨，对06合约升水70元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。 中原市场，市场货源偏紧，低库存下持货商仍然高挺升水，报盘围绕升水10元/吨到平水展开。但下游加工材企业进入6月出货量几乎持续下滑，成品库存已开始累库，部分企业陆续开始减产，升水存下行预期。SMM中原A00对沪铝2506合约录得20150元/吨，较上一交易日跌20元/吨，豫沪价差为-60元/吨，较前一交易日持平，对2506合约升10元/吨，跌10元/吨。
再生铝原料：昨日废铝市场价格普遍持稳。六月淡季开启，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 昨日打包易拉罐废铝集中报价在15000-15500元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15500-17000元/吨（不含税价格）。 分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在0-50元/吨，江西、佛山、贵州等地调价幅度滞后于铝价，报价与昨日持平，安徽地区今日针对ADC12铝屑，机件生铝等集中调价，调价幅度在100-200元/吨不等。分产品来看，打包易拉罐价格除河南、佛山、江西等地与上一交易日持平外，四川、重庆、上海，浙江等地整体下调50元/吨； 预计废铝市场延续高位震荡格局。生铝供应紧缺格局难改，价格支撑稳固；熟铝仍随原铝窄幅波动，但原铝高位回调风险叠加淡季需求疲软或压制上行空间。下游再生铝企业开工率或维持低位，成本与订单博弈难解。反向开票方面，目前江西、安琥、湖北等地正在积极推动生产企业及持货商执行，据部分利废企业反馈，反向开票所带来的税务成本将由持货商与生产厂家共同承担，此成本最终将传导至原料价格上。另一方面，铸造铝合金期货将于6月10日上市，期货套利活动或将短暂提升再生铝合金市场活跃度，废铝作为核心生产原料，价格敏感神经或将被进一步牵动。
再生铝合金：昨日SMM A00铝价较前一交易日跌20元/吨至20210元/吨，国内SMM ADC12价格暂稳于19900-20100元/吨区间。进口市场方面，进口ADC12 CIF报价继续处于2370-2400美元/吨，进口即时亏损位于400元/吨附近。受铝价窄幅波动以及铸造铝合金期货即将于周二上市的影响，周一市场调价意愿不强，多持稳观望。铸造铝合金期货自2025年6月10日起上市交易，挂牌合约为AD2511-AD2605，合约挂牌基准价为18365 元/吨。因该基准价显著低于现货价，市场做多心态明显，关注首日19000-19500元/吨区间。当前基本面支撑偏弱，需求疲软将持续压制ADC12现货价格，对A00贴水格局短期料将延续。
总结：宏观方面，中美通话或将促使贸易战缓和，而中国5月制造业PMI回升和出口指标改善提供需求支撑，国内经济韧性仍存。基本面上，国内电解铝运行产能持稳运行，铸锭量减少促使国内铝锭库存暂维持去库趋势；成本端，几内亚矿端事件对氧化铝价格影响有所缓和，电解铝即时成本环比小幅走低；需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期铝加工企业开工率将承压下行，淡季氛围愈加浓厚。整体来看，当前低库存和铝水比例走高预期为铝价提供强势支撑，但需求端淡季压力限制上行空间，主流消费地铝锭现货或即将面临供需双弱的局面，短期铝价或维系震荡整理为主。
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