【盘面回顾】昨日夜盘，沪铝收于20170元/吨，环比 0.07%，成交量为6万手，伦铝收于2466美元/吨，环比 0.41%，成交量为2万手，氧化铝收于3001元/吨，环比-3.26%，成交量为55万手。

【核心逻辑】铝：氧化铝和沪铝价格均回升。供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，铝价目前处在偏高位置，但由于关税缓和下游企业存在抢出口状态，因此即使其才买策略以刚需采购为主，目前供需矛盾暂时不强，但6月后仍有需求走弱压力。库存方面，电解铝库存保持低位且仍然维持去库状态，但幅度有所减缓。总的来说铝的基本面处于供给充足，需求逐渐走弱的状态，持续去库是短期支撑铝价的核心因素，短期或仍维持高位震荡走势，中期偏空看待。

氧化铝：受几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题影响，氧化铝盘面和现货价格均大幅上涨，氧化铝厂利润空间有所恢复或促进停产企业复产，需密切关注几内亚矿企谈判情况以及国内氧化铝厂复产情况。总的来说，支撑氧化铝价格的核心因素为现货偏紧以及持续去库状态，我们暂时对氧化铝中长仍持偏空的看法，近期市场多空博弈加剧，盘面受消息影响较大，建议观望为主。

【南华观点】铝：高位震荡，氧化铝：观望