沪镍小幅冲高回落，主力合约微涨0.03%，报收123400元/吨。继美债下调评级后，昨日的20年期美债拍卖进一步加剧了市场对债务风险的担忧。镍基本面变化有限，矿端价格维持坚挺，全球精炼镍累库放缓。宏观面和基本面均缺乏明显驱动，镍价延续震荡。

菲律宾部分矿山6月报价暂未开出，目前未有成交落地。菲律宾6月镍矿资源在售，菲律宾受降雨天气影响，装船受阻。下游铁厂成本倒挂下，对镍矿心理价位预期走低，采购维持压价心态。印尼方面，镍矿供应紧缺现象仍存。5月（二期）镍矿内贸升水维持 26-27不变，6月（一期）内贸基准价预计将略有上涨，升水尚在洽谈中。

不锈钢现货市场交投氛围间歇性好转，但实际成交一般。钢厂对原料镍铁采购维持压价心态，进入消费淡季需求或进一步走弱，后市或仍旧持续供需过剩格局。新能源方面，此前受到中美贸易事件和钴价大涨影响，三元材料出口订单旺盛，不过进入五月后订单增量难以持续。电镀和合金需求保持稳定，一级镍仍旧处于过剩格局，但近期全球累库趋势放缓，过剩矛盾并不突出。

对于后市，西南期货评论表示，印尼、菲律宾政府表态对于矿端供应有所收紧，矿端价格仍处于高位，成本支撑较强，不过下游镍铁厂亏损加大，矿价持续上行或不可维系，预计成本上行逻辑驱动或减弱。