【行情回顾】：镍价反弹承压，不锈钢承压走势。

【产业逻辑】

镍：海外宏观环境有所缓和。产业上，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格有所下调，成本端的支撑有所减弱。国内方面，4 月精炼镍产量环比增长6%，同比增长47%。最新精炼镍企业开工率达 67%，头部企业开工率依然维持高位。5 月最新国内纯镍社会库存约 4.41 万吨，周环比小幅垒库，仍处于偏高水平。

不锈钢：终端消费受贸易利好消息带动，不锈钢现货市场库存压力有所减弱。据统计，最新无锡和佛山市场库存总量降至 98.07 万吨，周环比下降 0.85%；其中除了佛山400系库存略增外，其余系列不锈钢均处于去库当中。目前在不锈钢消费成交回暖的推动下，社会库存出现阶段性回落，但整体产业供需过剩压力仍存。

【策略推荐】：建议镍、不锈钢反弹抛空为主，关注下游消费情况，镍主力运行区间【120000-129000】。

风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。