上周四凌晨美联储宣布再次暂停降息，符合市场预期，美联储称经济前景的不确定性进一步增加。并判断高失业率和高通胀的风险已经上升。关税方面，美国总统特朗普宣布与英国达成贸易协议，中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。两个消息提高了与其他国家达成此类协议的希望，缓解了市场的紧张情绪。国内在关键时点释放出“适度宽松”来“稳增长、稳市场”的明确信号。基本面，供应端电解铝近期产能主要为产能转移，产能基本维持不变，不过铝水比例微幅走低。消费端，暂时仍然有韧性，据三方调研统计铝加工企业5月上旬订单较4月底有所好转，不过板块间表现仍然分化。上周铝锭社会库存62万吨，较节前增加0.6万吨，铝棒库存15.75万吨，较上周增加0.65万吨。

综上，宏观较前放松，但仍有较多关税不确定和经济前景忧虑。基本面供应端稳定，消费端节后归来铝加工企业订单仍有韧性，与节前形成一定预期差。后续消费旺季即将过去，消费走淡预期仍浓，还需继续关注库存表现，预计铝价上方压力逐步增大。

风险因素：关税突然大幅转好、消费超预期

（来源：金源期货）