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CCIE 2025SMM(第二十届)铜业大会

大会围绕因全球粗炼产能快速扩张,铜冶炼厂利润空间进一步压缩,再生铜行业的格局变化,政策变动等日益严峻的挑战展开分析与交流;为全球铜业产业增添动力,共同应对全球变化和行业困境。

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CCIE 2025SMM(第二十届)铜业大会

场外衍生品助力铜行业高质量发展【SMM铜业大会】

来源:SMM

4月22日,在由上海有色网信息科技股份有限公司(SMM)、上海有色网金属交易中心和山东爱思信息科技有限公司主办,江西铜业股份有限公司、鹰潭陆港控股有限公司主赞,山东恒邦冶炼股份有限公司特邀协办,新煌集团、中条山有色金属集团有限公司协办CCIE-2025SMM(第二十届)铜业大会暨铜产业博览会——铜产融创新论坛金瑞期货股份有限公司衍生品事业部营销与产品部负责人 翁展图分享了场外衍生品助力铜行业高质量发展。

场外衍生品业务概述

风险管理子公司场外衍生品业务名义本金增长情况

有色金属板块场外衍生品业务情况(份额)

(数据来源:中国期货市场监控中心)

铜场内期货及期权发展情况

2024年,沪铜期货日均持仓量为38.99万手,累计成交量为5086.47万手;沪铜期权日均持仓量为5.80万手,累计成交量为2324.71万手。

提升产业风险管理能力

提升产业风险管理能力—买保险策略(买入期权)

•企业需求:2024年3月29日,某铜加工企业原料采购定价后,由于价格上涨原因下游客户未点价,被动产生1000吨未保值敞口,按公司制度要求需严格保值,但是企业觉得行情大概率还会上涨,有没有更好的方式能实现既遵守严格保值的制度要求,又能享受到铜价上涨的收益。

•传统操作:在72500的价位对05合约进行期货空头保值,期货初始保证金需要652.5万元。

•保值优化:在金瑞资本买入1000吨标的为CU2405的平值看跌期权,进场价为72500,执行价为72500,到期日为4/30,共支付权利金101.5万元。

•期权策略—买保险(买入期权)

2024年3月29日:企业在金瑞资本买入1000吨标的为CU2405的平值看跌期权,进场价为72500,执行价为72500,到期日为4/30,进场价为72500,期初支付权利金1015元/吨,权利金率约为1.40%,期初共101.5万元。

2024年4月30日:CU2405收盘价为82340元/吨,期权未行权,到期亏损即为期初权利金1015元/吨。

在大涨行情中买入看跌期权进行空头保值,一方面期初支付101.5万元后,不再需要被追保;另一方面,到期库存按照82340元/吨出售,期现结合来看企业收益增加8825元/吨,共计882.5万元,有效获取到现货端价格上涨的收益。

•买入场外期权的优势:

对比期货套保,在大行情中可避免追保问题,且能有效获取现货端上涨的收益。

对比场内期权,可灵活选择执行价和到期日。

提升产业风险管理能力—增收策略(卖出期权)

•企业需求:2024年11月26日,铜价报价在74300元左右,某线缆企业根据经营计划及行情预期,计划建立原料库存储备,铜价为73000元左右时点价采购1000吨,72000元左右点价采购2000吨。

•传统操作:企业每日在盘面挂单1000吨的73000期货多头,等待成交。

►期权策略—增收(卖出期权)

2024年11月26日:电缆企业选择卖出1000吨标的为CU2501的虚值看跌期权,进场价为74000,执行价为73000,到期日为12/25,权利金为600元/吨,保证金为4012元/吨,期初共401.2万元。

2024年12月25日:CU2501收盘价为74140元/吨,期权未行权,到期获得权利金600元/吨,共计60万元。

期权到期,期间CU2501始终没有跌破73000,企业没有采购补充库存,但是通过卖权获得了60万元的增收。

•卖出期权使用情景总结:

企业有明确的战略库存采购价位(或战略套保卖出价位);在风险敞口意愿范围内,只要行情逻辑没有变化,可以持续滚动操作。

►场外期权与场内期权的特点总结:

提升产业风险管理能力—累计结构

其列举了相关案例,并总结了熔断增强累计期权优势:有机会获得比进场价更优的建仓价格;若价格大幅波动导致期权敲出终止,虽然无法继续获得低价的多头,但会一次性获取剩余吨数的以进场价格建仓的头寸,至少与期货直接建仓成本相同且满足期初保值数量。

服务产业国际化发展

服务产业国际化发展—出口商外盘套保策略

其列举了服务产业国际化发展—出口商外盘套保策略的相关案例并进行了总结。

境外商品收益互换:在国内以人民币结算的方式,交易挂钩境外市场商品期货的产品。

业务优势:以人民币结算更加便利,提高交易效率;

交易品种:Lme金属、comex铜及贵金属、SGX铁矿石、ICE棉花以及能源类等;

提示:具体品种、交易额度等均以实际询价为准。

此外,其还列举了服务产业国际化发展— 进口商锁比价策略的相关案例,并进行了总结。

优化产业融资模式探讨

风险管理子公司的仓单服务业务与场外衍生品业务相融合,可以为产业客户提供更丰富的现货融资模式。

例如:针对产业客户现货采购的融资需求,风险管理子公司可以提供零利率仓单服务业务。


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李丹
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