4月22日,在由上海有色网信息科技股份有限公司(SMM)、上海有色网金属交易中心和山东爱思信息科技有限公司主办,江西铜业股份有限公司、鹰潭陆港控股有限公司主赞,山东恒邦冶炼股份有限公司特邀协办,新煌集团、中条山有色金属集团有限公司协办的CCIE-2025SMM(第二十届)铜业大会暨铜产业博览会——铜产融创新论坛,金瑞期货股份有限公司衍生品事业部营销与产品部负责人 翁展图分享了场外衍生品助力铜行业高质量发展。
场外衍生品业务概述
风险管理子公司场外衍生品业务名义本金增长情况
有色金属板块场外衍生品业务情况(份额)
(数据来源:中国期货市场监控中心)
铜场内期货及期权发展情况
2024年,沪铜期货日均持仓量为38.99万手,累计成交量为5086.47万手;沪铜期权日均持仓量为5.80万手,累计成交量为2324.71万手。
提升产业风险管理能力
提升产业风险管理能力—买保险策略(买入期权)
•企业需求:2024年3月29日,某铜加工企业原料采购定价后,由于价格上涨原因下游客户未点价,被动产生1000吨未保值敞口,按公司制度要求需严格保值,但是企业觉得行情大概率还会上涨,有没有更好的方式能实现既遵守严格保值的制度要求,又能享受到铜价上涨的收益。
•传统操作:在72500的价位对05合约进行期货空头保值,期货初始保证金需要652.5万元。
•保值优化:在金瑞资本买入1000吨标的为CU2405的平值看跌期权,进场价为72500,执行价为72500,到期日为4/30,共支付权利金101.5万元。
•期权策略—买保险(买入期权)
2024年3月29日:企业在金瑞资本买入1000吨标的为CU2405的平值看跌期权,进场价为72500,执行价为72500,到期日为4/30,进场价为72500,期初支付权利金1015元/吨,权利金率约为1.40%,期初共101.5万元。
2024年4月30日:CU2405收盘价为82340元/吨,期权未行权,到期亏损即为期初权利金1015元/吨。
在大涨行情中买入看跌期权进行空头保值,一方面期初支付101.5万元后,不再需要被追保;另一方面,到期库存按照82340元/吨出售,期现结合来看企业收益增加8825元/吨,共计882.5万元,有效获取到现货端价格上涨的收益。
•买入场外期权的优势:
对比期货套保,在大行情中可避免追保问题,且能有效获取现货端上涨的收益。
对比场内期权,可灵活选择执行价和到期日。
提升产业风险管理能力—增收策略(卖出期权)
•企业需求:2024年11月26日,铜价报价在74300元左右,某线缆企业根据经营计划及行情预期,计划建立原料库存储备,铜价为73000元左右时点价采购1000吨,72000元左右点价采购2000吨。
•传统操作:企业每日在盘面挂单1000吨的73000期货多头,等待成交。
►期权策略—增收(卖出期权)
2024年11月26日:电缆企业选择卖出1000吨标的为CU2501的虚值看跌期权,进场价为74000,执行价为73000,到期日为12/25,权利金为600元/吨,保证金为4012元/吨,期初共401.2万元。
2024年12月25日:CU2501收盘价为74140元/吨,期权未行权,到期获得权利金600元/吨,共计60万元。
期权到期,期间CU2501始终没有跌破73000,企业没有采购补充库存,但是通过卖权获得了60万元的增收。
•卖出期权使用情景总结:
企业有明确的战略库存采购价位(或战略套保卖出价位);在风险敞口意愿范围内,只要行情逻辑没有变化,可以持续滚动操作。
►场外期权与场内期权的特点总结:
提升产业风险管理能力—累计结构
其列举了相关案例,并总结了熔断增强累计期权优势:有机会获得比进场价更优的建仓价格;若价格大幅波动导致期权敲出终止,虽然无法继续获得低价的多头,但会一次性获取剩余吨数的以进场价格建仓的头寸,至少与期货直接建仓成本相同且满足期初保值数量。
服务产业国际化发展
服务产业国际化发展—出口商外盘套保策略
其列举了服务产业国际化发展—出口商外盘套保策略的相关案例并进行了总结。
境外商品收益互换:在国内以人民币结算的方式,交易挂钩境外市场商品期货的产品。
业务优势:以人民币结算更加便利,提高交易效率;
交易品种:Lme金属、comex铜及贵金属、SGX铁矿石、ICE棉花以及能源类等;
提示:具体品种、交易额度等均以实际询价为准。
此外,其还列举了服务产业国际化发展— 进口商锁比价策略的相关案例,并进行了总结。
优化产业融资模式探讨
风险管理子公司的仓单服务业务与场外衍生品业务相融合,可以为产业客户提供更丰富的现货融资模式。
例如:针对产业客户现货采购的融资需求,风险管理子公司可以提供零利率仓单服务业务。