周一沪铜主力偏强震荡，伦铜围绕9400美金一线震荡，国内近月B结构缩小，周一电解铜现货市场成交平稳，下游节前逢低积极补库，内贸铜维持升水180元/吨，昨日LME库存降至20.3万吨。宏观方面：美国4月达拉斯联储商业活动指数录得-35.8，大幅低于预期的-14.1，新订单指数骤降，支付价格大幅上升，高关税背景下企业对未来供应链前景转向悲观，据悉得克萨斯州的制造业体量约为全美制造业总量的10%，美元指数承压回落小幅提振金属市场。IMF官员表示，德国的财政刺激政策将在未来数年内提振欧洲经济，但不足以完全抵消美国关税带来的负面影响，IMF将欧元区今明两年的经济增长预期分别下调0.2%，其中2025年下调至0.8%。发改委表示，我国将出台稳就业稳经济和推动高质量发展的若干举措，包括帮助出口型企业规避风险，扩大服务产品出海，鼓励企业积极稳定就业，扩大服务类消费，大力提振民间投资，设立新型政策性金融工具，将常态化、敞口式地做好政策储备，根据形势变化及时出台增量储备政策等，我们认为如果中国进一步出台刺激措施或有助于限制铜价的调整空间，但在中美贸易局势不明朗以及全球经济增速预期下滑的背景下，铜价短期或难有进一步上行动能，而美元承压则从另一方面对铜价形成弱支撑。产业方面：国家统计局数据，今年1-3月我国有色金属冶炼和压延加工业营业收入同比 19.5%，利润总额同比 33.6%。

美国达拉斯联储商业活动指数大幅回落凸显下行风险，我们认为如果中国进一步出台刺激措施将有助于限制铜价的调整空间，但在中美贸易局势不明朗以及全球经济增速预期下滑的背景下，铜价短期或难有上行动力，而美元承压则在另一层面对铜价形成弱支撑；在基本面矿端中期趋紧格局未改，国内持续平稳去库的背景下，预计短期铜价将维持震荡，关注中美贸易局势的发展。

（来源：金源期货）