【铜】
周三沪铜8万下方继续震荡，周内铜市内强外弱，伦铜担心对等关税，已连续五个交易日收阴。今日现铜80015元，沪粤现铜升水10元/吨。国内仍处旺季，且出口预期强。硫酸副产品利润支撑下，尽管精矿、再生料紧张，但4月产量降幅有限，3月国内精铜产量继续环增。今晚市场将非常敏感于美国对等关税动作，伦铜倘有效失守9600-9700美元，波段调整幅度可能扩大。铜价外荡内稳，暂看调整，国内买兴关键位置7.93-7.9万。
【铝&氧化铝】
今日沪铝偏弱震荡，华东现货升水10元，华南贴水30元。近期社库去库速度略快于往年，市场对旺季有期待，随着库存去化关注现货回暖持续性，成本大降后更高的利润需要更大的缺口预期。沪铝两万上方震荡为主，短线受到海外宏观拖累，支撑看向年线位置。氧化铝运行产能在历史高位波动，压产检修规模扩大但难改长期宽松趋势，新增产能也将继续释放产量，国内外现货继续承压回落。海外矿石价格有回落空间，成本下移概率大，氧化铝暂难言止跌直至触发更大规模的减产。
【锌】
关税担忧升温，沪锌放量下跌，部分下游逢低备货清明假期，部分下游看跌后市拿货一般，SMM0#锌报价对盘面升水65元/吨。4月锌精矿TC继续走升，炼厂扭亏后生产积极性较好。“抢出口”、累计关税打压出口前景，内需依赖基建、制造业拉动，地产复苏势头不明，消费端有韧性、欠增量。短期下方暂看2.3万元/吨整数关，中线延续反弹空配思路。
【铅】
原、再生铅炼厂开工偏高，叠加4月再生铅新产能进一步投放，原料紧缺局面不改，成本端支撑偏强，但铅锭供应端压力增加。4月传统淡季，替换需求走弱，电池企业订单下滑，部分电池企业选择清明放假1-7天不等，消费端对高价支撑不足，SMM1#铅对近月盘面仍贴水200元/吨，精废价差增至50元/吨。外盘大幅走弱，LME铅库存23万吨高位，现货进口亏损大幅收窄，海外粗铅有望继续流入国内，成本端支撑将被打破，沪铅大概率向下打破1.7万元/吨整数关支撑。
【镍及不锈钢】
沪镍反弹回落，市场交投活跃。金川升水1450元，俄镍贴水50元，电积镍贴水150元。高镍生铁价格维持强势，印尼矿端仍影响原料定价，报价在1034元每镍点。库存来看，镍铁库存处于阶段低位2.3万吨，纯镍库存微增至4.74万吨，不锈钢库存降万吨至98万吨。年初由于供应端和低价带来的躁动逐步进入尾声，高库存和弱需求逐步压制价格走势，主要支撑因素集中在镍铁价格，如镍铁松动可能加剧跌势。技术上看，沪镍13万之下有承接盘，大方向偏空，但空头需要耐心。
【锡】
内外锡价大幅拉涨，沪锡增仓极大。国内现锡29.72万，现货实时贴水1100元。在两大供应国产出风险下，伦锡三千余吨库存增大挤仓概率，夜盘LME0-3月现货迅速扩至264美元。不过海外锡库存并不在低位，当月风险有限，主要关注下月。LME前两个连续月持仓量已接近去年7月水平。倾向挤仓难度大，伦锡纪录涨势也必须有需求的共振支持。预计伦锡涨势受限在3.9万美元附近。高价区上游点价，不建议追涨。
