锌：

宏观面，美国对等关税兑现在即，市场避险情绪或有所升温；短时美国经济数据方面多空交织，需要警惕纽铜再因关税异动带动情绪；国内方面3月降息预期落空，消费政策利多也逐步被消化。基本面看，供应端，近期冶炼厂原料库存有所下滑，但后续补充货源已敲定，仍然能维持安全生产水位。据各方机构调研，4-5月两家大厂有望陆续放量。需求端，进入传统旺季，目前终端企业消费仍处于复苏状态中，下游厂家开工难以跟进，仅低价按需采买为主。

整体来看，基本面表现仍然不佳，供应放量预期下去库难以维系。不过短时方向仍由宏观情绪决定，基本面提供溢价为主，警惕铜贵金属等突破异常带动锌价，预计整体宽幅震荡为主。

铅：

基本面来看，原料端，回收端反馈收货成本较高，叠加下游企业复工较多，短时废电瓶仍然易涨难跌。供应端，河南地区部分原生铅厂开启检修，但再生铅厂一侧仍以投复产为主，此外近期进口粗铅陆续到货，铅锭供应边际增长。需求端，终端一侧订单增加，电池厂开工有所提升，成品库存水位亦处于正常水平，消费预期提振下市场对铅锭需求依旧乐观，不过近期社库因贸易商交仓累增为主。总体来看，废电瓶矛盾仍将延续，报废淡季或不支持再生铅厂大幅提产，若消费维持稳定则铅价支撑尚存。

策略：沪锌震荡思路对待，沪锌主力合约周运行区间23000-24500元/吨附近。沪铅回调布多为主，沪铅主力合约周运行区间17000-18000元/吨附近。