SMM 3月19日讯：近日，株冶集团发布投资者关系活动记录表，其中提到，水口山铅锌矿康家湾矿段铅锌品位在7%左右，属于国内资源禀赋较好的矿山，并且康家湾矿区矿伴生金银品位较高，含金品位在3g/t左右，含银品位在100g/t左右。目前，水口山铅锌矿年出矿量已稳定在60万吨以上，升级改造项目建设完工后，水口山铅锌矿整体出矿规模将逐步提升到80万吨/年。
至于其组成部分之一的老鸦巢矿段，属于水口山铅锌矿的一部分，是地下开采的铅锌矿，主要开采矿种为铅、锌、金、硫矿，截至储量核实基准日2021年8月31日，水口山铅锌矿采矿许可证批准范围内保有资源量中矿石量约1600万吨，其中老鸭巢保有矿石量约70万吨。水口山铅锌矿升级改造项目建设完成后生产规模可达80万吨/年，属于中型矿山。
提及公司铅锌矿的开采成本，株冶集团表示，铅锌矿的开采成本包括采矿权费用、坑采剥离成本、矿石运输成本等，具体的开采成本还会受到矿石品位、采选方法、生产规模、会计核算方式等因素的影响，不同产品采选成本亦有所区别。公司目前主要产品产量规模为：锌产品约68万吨/年，铅产品约10万吨/年。
而众所周知，早在2023年11月底，株冶集团曾发布公告称，拟斥资12.7亿元收购控股股东旗下一公司，开拓铜冶炼业务，不过仅在一个多月后，公司便宣布终止此项收购行为。在被问及终止重组的原因，公司董事长刘朗明表示，终止重组是综合考虑宏观经济环境等因素后决定。
1月初，株冶集团曾发布其2023年业绩预告，其公告显示，株冶集团预计2023年度公司共实现归属于上市公司股东的净利润在6~7.2亿元，相较2023年同期预计同比增长约967.41%到1180.89%。
对于公司业绩增长的原因，株冶集团表示，本报告期内公司已完成发行股份及支付现金方式购买水口山有限 100.00%股权，发行股份方式购买湖南株冶有色金属有限公司 20.8333%股权，水口山有限已成为上市公司合并报表范围内的全资子公司。本次重组完成后，上市公司的资产规模、销售收入大幅增加，经营业绩较上年同期重组前大幅增长。
株冶集团副总经理、董秘兼财务总监陈湘军也在接受媒体采访时表示，从市场环境来看，国外大型冶炼厂受供应链扰动等因素影响，产能关停周期延长，加剧基本金属的供应缺口；国内下游细分行业如电动汽车、风电、光伏等景气度高，对基本金属的需求有增无减。在集团内，公司开展节能降耗、增效挖潜等工作，有效控制并降低综合成本。综合上述原因，集团取得了明显成效。
据SMM了解，进入2024年以来，国内不论是铅精矿还是锌精矿加工费均处于下行态势，截至3月15日，Pb50国产TC(周)已经跌至700~800元/金属吨，均价报750元/金属吨，较年初的900元/金属吨下跌150元/金属吨，跌幅达16.67%。
据SMM上周调研显示，3月中旬，国内铅精矿流通货源及市场报价增多，但国内铅精矿加工费易跌难涨，局部地区铅矿供应偏紧，银铅矿加工费再度出现下调，而无富含的铅精矿相对坚挺，跌幅较小。另外，河南、湖南地区粗铅供应偏紧的情况并未缓和，中小规模冶炼厂产量小幅下滑，后续仍需关注矿山选厂及其他金属冶炼厂含铅渣料的供应情况。
而锌精矿加工费方面，截至3月15日，Zn50国产TC（周）暂时持稳于3600~4000元/金属吨，均价报3800元/金属吨，相较年初的4200元/金属吨下跌400元/金属吨，跌幅达9.52%。
锌精矿方面，据SMM现货报价显示，早在2023年四季度以来，国内锌精矿周度加工费便一路呈现下行态势，进入2024年，在冶炼厂积极储备一季度生产的原料，对矿需求量较多，同时还有部分矿企将于春节期间放假检修的情况下，国内整体锌精矿供应减少，加工费继续降低。
目前，据SMM调研显示，随着加工费的持续挤压，在3800元/金属吨的加工费下，冶炼厂利润已然处于倒挂状态。截至当前已经有多家冶炼厂进入3月检修计划，预计3月供应恢复情况或有不及。
而近期来看，考虑到当下沪伦比值弱势运行，进口窗口暂未完全开启，叠加澳洲1-2季度供应减量，且港口锌精矿库存低位，国内矿端紧缺情况短期较难快速缓解，锌加工费弱势运行，后续关注冶炼厂检修减产力度。
华福证券近日发布研报称，给予株冶集团买入评级，目标价格为13.89元。除了提到其是老牌铅锌冶炼龙头，锌及锌合金产能处全国首位的杰出实力，同时，华福证券还背靠五矿集团，其增长潜力得到保障；而收购收购水口山有限，也在一定程度上完善资源布局；此外，水口山并表，带动公司盈利能力大幅提升。因此，华福证券预计，公司 2023-2025年预计分别实现归属于上市公司股东的净利润分别为7亿元、8.9亿元以及9.1亿元。
而在近期金价的强势表现下，开源证券也在此前发布研报给予株冶集团买入评级，其给出的理由包括，公司新增贵金属业务、实现采选冶一体化转型，且背靠五矿集团，吸收集团资产，经营业绩稳步向好，而且公司是内锌产品冶炼龙头，成本优势领先，未来的增长点在于水口山有限资源禀赋优异，黄金盈利强劲。
