【投资逻辑】1.宏观上，海外，美国通胀数据低于预期，鸽派降息发酵，美国财政赤字创新高，说明财政支出仍高位，美国弱分子交易或暂时纠偏；国内金融数据有好转，财政政策等各项政策陆续出台，力度超预期；关注现实验证及关税政策等扰动。2. 原铝周度产量基本稳定，增加0.06万吨；冶炼利润恢复至高位水平，即期行业加权总成本、边际高成本约为17300、19400元/吨。3.消费方面，现货贴水状态；下游龙头企业开工率61.62%，环比 0.85%， 开工略低于历史同期水平；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口微盈利状态；铝锭棒都开始去库，库存表现整好于实际消费，继续关注去化持续度。4.氧化铝方面，国内外现货价格均有下调；周度产量下跌0.2万吨，需求上涨0.12万吨，供需边际变化不大；氧化铝晋豫使用进口矿的即期现金成本、完全成本约3513、3691元/吨，亏损状态，关注减产规模是否扩大；几内亚矿价最低报至89美元，短期关注85美元支撑，折合氧化铝价格在3100元上下。

【投资策略】电解铝：宏观情绪偏积极，库存去化好于预期，但估值较高且技术压力，以回调买入为主，关注旺季现实表现。氧化铝:供应过剩预期压制，期价也反映了矿石跌价；成本支撑开始显现，但向上驱动不足，预计底部区域震荡，关注3000-3100区域。