【投资逻辑】1.宏观上， 海外，美与非美财政预期易位，美元指数大跌；美国数据继续偏软，整体仍在延续弱分子交易；国内经济数据有好转， 财政政策也恰到好处；关注关税政策等政策扰动。2. 原铝周度产量基本稳定，增加0.14万吨；冶炼利润恢复至高位水平，即期行业加权总成本、边际高成本约为17450、 19400元/吨。3.消费方面，现货贴水扩大，价格上涨后需求受抑制；下游龙头企业开工率60.77%，环比 0.97%，开工恢复至历史同期水平；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口微盈利状态；铝锭棒都开始去库， 继续关注去化持续度。4.氧化铝方面，部分地区现货网价下调， 海外价格也下调， 进出口窗口关闭；周度产量下跌0.9万吨，需求上涨0.27万吨，供需边际变化不大；氧化铝晋豫使用进口矿的即期现金成本、完全成本约3572、 3750元/吨，亏损状态，关注减产规模是否扩大；几内亚矿价最低报至91美元，短期关注90美元支撑，折合氧化铝价格在3250元上下。

【投资策略】电解铝：美元大跌，库存去化好于预期，但利润高位估值较高，以回调买入为主，关注旺季现实表现及关税影响。氧化铝:现货价格部分地区下调，矿价有所回落，氧化铝投产正常推进，减产有限，不过有成本支撑，仍偏弱震荡对待。