【投资逻辑】① 宏观面：美国1月核心PCE同比上升2.6%符合预期，通胀担忧缓和。消费者支出放缓超过预期，投资者关注美联储在6月降息25个基点的可能。中国2月份制造业（PMI）为50.2%，环比上升1.1%，景气水平明显回升，重回扩张区间。② 供需：目前铜线缆企业的开工恢复情况未达预期，预计到3月中旬，中低压订单将会逐渐增加。③ 利润：周度TC为-14.4美元/吨（较上周下降3.6%）延续负值，铜矿紧张加剧。2月铜长单冶炼亏损678元/吨，现货冶炼亏损2093元/吨。冶炼持续亏损，被动减产预期增强。④ 库存：截至3月3日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四仅微增0.09万吨至37.7万吨，总库存较节前的16.58万吨增加21.12万吨。

【投资策略】铜矿趋紧，冶炼亏损加剧。中线多配；短期铜价78000承压小幅回落，矿端紧张限制跌幅，铜价小区间震荡。等待两会和消费进一步转暖。

（来源：一德期货）